<<
>>

ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Следующие котировки, содранные Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам, г^дставляот средние в годовом исчислении нормы доходности и взаешвн-ныв по доле в стоимости портфеля средние сроки до погашения, рассчитанные иа среду, to мая 1969 г.

Доходность рассчитана иа основе фактически выплаченных акционерам дивидендов.

Fund

AALMny

AARP

АМА W

АМА W

AMEV

ASOPr

ASOUS

ActAsGv

ArtAsMny

AtexBwn

AbflGvt

Alger MM

A&CpKi

AKaGvRs

АЯМлу

AlturaPr

AHurUS

AmCRs a

AmNall

ArchFd

Avg. 7 Day a Maf. YU.

34 8.99

32 8.80

1 S.67

47 9.24

30 8.94 42 9.4S

32 8.84 38 9.04 SO 9.38 29 9.47 22 8.98

31 9.97 S3 9.00 27 8.45 38 9.18

22 9.33

33 9.17

23 9.39 23 8.86 27 9.47

7 Day Ykt 9.40 9.14 9.0S 9.47 9.35 9.90 9.24

9.44 „. 9.82 28S4 9.92 1072 9.38 21S 10.48 55 9.42 143S 9.03 44S 9.41 9.77 9.59 9.84 9.04 9.92

148

303 18 125 74 287 109 231

482

233 42

493 К

438

Fund

FOSPM

FkflrLP

RdUSTr

FkMUS

FinOInc

FncRsv

FrtArrwr

FtBott

FtknCsf

FHiMM

FiUGv

Fl^fGf

flkxfd

FfWaah

FounrSq

FrfcMnya

FtkFdb

FmkGvf

FrnkFT

FTerwitMM

RdGvfew

FdSrce

FdSMony

FSWath

Gab ОС DP

GalaxyGv

QabtyMM

GoGvSac

Avg. 7Day»

Maf. Yld.

32 10.15

11 8.40

7 9.35

7 9.04

22 9.24

22 9.35

28 9.44

35 9.57

17 9.14

14 9.24

9 8.81

19 8.88 42 9.40

32 ».I9

20 8.82

33 8.94 17 9.05

1 7 17

8.S7 9.90 9.45 14 9.22 18 8.80 29 9.12 29 9.34 43 9.27 23 9.57 14 9.28 28 9.44 52 872

7 Day

YU Ajaeh

10.48 1419

8.74 100

9.80 341

9.44 1540

9.70 341

9.80 440

9.92 142

10.03 131

9.53 244 9.49 202 9.20 144 9.28 357

10.07 200

9.42 40

9.22 51

9.37 118

9.44 1477 8.94 129

....

Ill

.... 145

9.45 33 9.19 454

9.54 117 9-80 124 9.70 124

10.03 184

9.72 285

9.89 310

9.10 284 Ave, 7 Day «7 Day Fund Maf. Yld. Yld. leasts MatUStMM 28 9.29 9.49 73 MdncTrGvt 29 8.49 9.07 109 MdMntt 13 9.41 9.85 98 Mon&ManPr 18 8.94 9.37 110 MonManGvt 5 8.98 9.39 17 MonMMgt f MonMkfrst 39 9.04 9.45 199

37 9.50 1574 MonitorGov 40 9.18 9.4'i' 74 MonitorMM 27 9.49 9.95 281 MuftOmah 34 8.87 9.27 184 MHOmahC 37 8.42 9.00 48 NLR Cash 31 9.35 9.79 1508 NLRGvt 20 8.73 9.12 94 NattCaih 23 9.19 9.44 59 NatwMM 38 9.31 9.74 474 NaubCsh 33 9.38 9.82 203 NaubGvt 54 8.18 8.52 134 NEMMkl 38 9.37 9.81 949 NEUSGvt 23 8.44 9.04 58 Newton 29 9.41 9.84 99 Nicholas 38 9.22 9.45 54 Жг 20 20 9.20 8.99 9.43 9.40 842 54 PcHrxGvt 32 8.90 9.30 1234 PcHiMMP 38 9.32 9.74 843 PWCash 34 9.37 9.81 4410 PW MttrM Ь 25 8.75 9.14 53 РаЛРг 20 9.28 9.72 487 ParidJS 34 8.89 9.29 185 РИС. 4.3. Информация о доходах основных взаимных фондов денежного рынка, пу&шкуемая в печати

Данные о денежных фондах широко освещаются в периодической специальной печати; на рисунке мы видим, что эта информация включает: 1) средний срок до погашения ценных бумаг (в днях), включенных в портфели; 2) среднюю текущую доходность за 7 дней; 3) эффективную доходность за 7 дней (обозначено "e7Day"), которая могла бы быть получена за предыдущий 7-дневный период; 4) общую сумму активов в портфеле фонда (в млн. долл.). (Источник The Watt Street Journal, May 11, 1989, p. C21.)

He облагаемый налогом фонд денежного рынка — зто взаимный фонд денежного рынка, ограничивающий свои инвестиции вложениями в краткосрочные муниципальные ценные бумаги, не облагаемые налогом

зой неплатежеспособности. Риск невыполнения ими обязательств почти нулевой, поскольку ценные бумаги, покупаемые фондами, подвержены незначительному риску, а диверсификация, осуществляемая ими, еще больше снижает риск. Несмотря на такой замечательный рекорд надежности, нельзя сказать с уверенностью, что взаимные фонды так же свободны от риска, как и все вклады, защищенные федеральной страховкой, и в случае острого финансового кризиса они, скорее всего, пострадают.

Однако размер дополнительного риска минимален, поскольку может быть легко компенсирован несколько более высокой доходность». В этом и заключается выбор, который должен сделать индивидуальный инвестор в рамках собственной системы предпочтений, а именно выбрать между риском и доходностью.

В дополнение к обычным взаимным фондам денежного рынка существуют не облагаемые, налогом фонды денежного рынка и фонды правительственных краткосрочных ценных бумаг. Не облагаемый налогом фонд денежного рынка ограничивает свой инвестиционный выбор вложением в муниципальные ценные бумаги, доходы по которым не облагаются налогом, с очень коротким (от 30 до 90 дней) сроком действия. Это единственная черта, отличающая их рт обычных взаимных фондов, а в остальном они аналогичны стандартным фондам денежного рынка: высоколиквидны, предла-

Глава 4. Разработка стратегий инвестирования

175

Денежный фонд правительственных ценных бумаг — зто взаимный фонд денежного рынка, ограничивающий свои инвестиции владениями о казначейские векселя и другие краткосрочные ценные бумаги правительства США и его органов.

гают чековые) привилегии и т.д. Поскольку их доход не облагается федеральным подоходным налогом (а в ряде штатов и налогом штата), доходность этих инструментов ниже, чем стандартных, полностью облагаемых налогом фондов денежного рынка. Этот вид взаимных фондов привлекателен главным образом для инвесторов, по уровню доходов находящихся на более высоких ступенях налоговой шкалы, для которых более низкая доходность, возникающая по не облагаемым налогом доходам, предпочтительнее, чем те же ставки доходности после выплаты налогов, которые они могли бы получить в стандартных взаимных фондах. Денежные фонды правительственных ценных бумаг были образованы в целях удовлетворения потребностей инвесторов в надежных вкладах. В сущности, такие фонды исключают любой риск невыполнения долговых обязательств эмитентом, ограничивая свои инвестиции вложением средств в казначейские векселя и другие краткосрочные ценные бумаги правительства США и его органов (таких, как Федеральная национальная ипотечная ассоциация).

Они во многих отношениях аналогичны обычным взаимным фондам, за исключением того, что приносят несколько более низкую доходность (что является платой за более высокое качество). Основным конкурентом взаимных фондов (с точки зрения доходности и ликвидности) является депозитный счет денежного рынка, предлагаемый банками и другими финансовыми институтами.

Следующие котировки, собранные Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам, представляют средние в годовом исчислении нормы доходности и взвешенные по доле в стоимости портфеля средние сроки до погашения, рассчитанные на среду, 10 мая 1989 г. Доходность рассчитана на основе фактически выплаченных акционерам дивидендов.

Управляемые счета — зто комплексный депозитный счет, объединяющий операции по инкассации чете, инвестированию и проставлению ссуд автоматическим перечислением остатков, превышающих установленный минимум, в краткосрочные инвестиции.

Управляемые счета

Управляемые счета (central asset accounts) были впервые введены в практику в 1977 г. как "Счет управления наличностью", или СМА, брокерской фирмой "Меррилл Линч" с Уолл-стрита. Этот счет — не отдельный объект инвестирования, а скорее всесторонний депозитный счет, сочетающий операции по обслуживанию оборота чеков, инвестирование и получение на него ссуд. Такие счета предлагаются банками и другими депозитными организациями, брокерскими домами, взаимными фондами и страховыми компаниями. Их отличительной чертой является то, что они автоматически переводят остатки, превышающие минимальные, в краткосрочные инвестиции. Например, банковский управляемый счет мог бы быть открыт для объединения средств со счета НАУ и депозитного счета денежного рынка. В конце каждого дня, если остаток на счете НАУ превышает 500 долл., сумма превышения автоматически перечисляется на более доходный депозитный счет денежного рынка. Счета управления наличностью "Меррилл Линч" автоматически перечисляют остатки средств во взаимный фонд денежного рынка этой компании, и если ценные бумаги покупаются на сумму, превышающую текущий остаток на счете владельца, необходимая сумма автоматически добавляется в виде ссуды.

Управляемые счета исключительно популярны среди инвесторов. Однако установленные требования минимальных остатков от 5000 до 20 000 долл. (например, по счетам управления наличностью требуется первоначальный остаток в размере 20 000 долл. наличными или цен-

176

Часть I. Инвестиционная среда

ПРОНИЦАТЕЛЬНОМУ ИНВЕСТОРУ

Брюс Бент: изобретатель фондов денежного рынка

Для Брюса Бента, создателя фондов денежного рынка, описанием его детища стало клише, услышанное от одного обозревателя: "Он так совершенен и так прост".

Да, фонд денежного рынка совершенен и прост. Он перевернул банковское дело с ног на голову, способствовал преодолению правил относительно низких процентных ставок для банковских депозитов и ввел приносящие проценты чековые счета. Но то, чего достиг Бент, было на 99% результатом усердного труда.

В 1969 г. ему было 32 года, и большая часть его опыта заключалась в инвестировании страховых взносов, уплачиваемых компании "Тичез иншуренс энд эннуити эссо-шиэйшн", в которой он работал, туда, где эти взносы могли бы приносить самый крупный и надежный доход. Поэтому инвестиции осуществлялись в депозитные сертификаты и краткосрочные коммерческие бумаги. При этом его занимали проблемы краткосрочного инвестирования. Он, однако, не хотел делать это для кого-то другого.

Неугомонный Бент объединился со своим бывшим боссом в "Тичез" Генри Б.Р. Брауном и отправился на поиски денег, чтобы стать во главе инвесторов, желающих получать высокие доходы от краткосрочных инструментов денежного рынка. "Мы спрашивали себя, где можно найти потребности в услугах, которые еще не удовлетворены?"

<< | >>
Источник: Гитман Л. Дж., Джонк М. Д.. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: Дело. — 1008 с.. 1997

Еще по теме ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА:

  1. ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ КАК ОБЩЕСТВЕННЫЙ ФЕНОМЕН
  2. ПРОЦЕСС ВЛОЖЕНИЯ КАПИТАЛА ВО ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ
  3. Глава 13 Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок
  4. ЧАСТЬV Инвестиционное управление на базе компьютерных технологий: взаимные фонды и недвижимость
  5. 14.2. Инвестиционные фонды и компании как участники рынка ценных бумаг
  6. Возникновение и функционирование Лондонского денежного рынка
  7. 1.5. Понятие, структура и закон денежного обращения. Показатели денежного оборота: денежная масса и денежная база
  8. 10.6. Определение рынка и доли рынка
  9. 48. Понятие денежного оборота и денежного обращения
  10. 2.2. Понятие денежного обращения и денежного оборота
  11. Что следует искать в проспекте взаимного фонда
  12. Глава 1 Деньги, денежное обращение, денежная масса
  13. ГЛАВА 1. ДЕНЬГИ. ДЕНЕЖНЫЙ ОБОРОТ. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА
  14. Влияние плотности консументов: взаимная интерференция