<<
>>

ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ

1. Укажите некоторые из основных преимуществ и недостатков инвестирования в: а) казначейские облигации; б) выпуски правительственных агентств; в) муниципальные выпуски; г) облигации корпораций; д) институциональные облигации.

2.

Влияют ли характеристики выпуска (например, купонная ставка и оговорка о досрочном выкупе) на изменение доходности и курса облигаций? Объясните.

3. Используя табл. 9.1 в качестве основы для обсуждения, как бы вы описали изменение прибылей от облигаций за прошедшие 10—15 лет? Какую, по вашему мнению, следует ожидать достаточную норму доходности инвестиций в облигации? Имеют ли какое-либо значение колебания рыночных процентных ставок для доходности облигаций? Объясните.

4. Имеется 6%-я облигация со сроком погашения 15 лет и 3-летним отложенным отзывом (премия за отзыв равна 1% в год); в настоящий момент облигация оценивается на рынке в 850 долл. Какова текущая и заявленная доходность этого выпуска?

5. Существует ли какая-либо одна рыночная процентная ставка, применимая ко всем сегментам рынка облигаций; существует ли серия рыночных показателей доходности? Поясните и укажите значение такого состояния рынка для решений об инвестициях.

6. Почему реинвестирование процентов столь важно для владельцев облигаций?

7. Инвестор относится к группе налогоплательщиков, облагаемой налогом по ставке 28%. Он пытается принять решение, какую из двух облигаций приобрести: 71/2%-ю облигацию корпорации, которая продается по номиналу, или муниципальную облигацию с 5V4%-M купоном, которая также продается по номиналу? Если все прочие характеристики этих двух облигаций сопоставимы, то какую облигацию должен выбрать инвестор? Почему? Изменился бы или нет ваш ответ, если бы муниципальная облигация была выпущена правительством данного штата и при условии, что инвестор живет в населенном пункте с высокими ставками подоходного налога, установленного властями штата? Объясните.

8.

Почему чувствительность к проценту столь важна для спекулянтов облигациями? Объясняет ли эта потребность в чувствительности к проценту то, что активные брокеры по операциям с облигациями склонны использовать первоклассные выпуски? Объясните.

9. Две облигации имеют номинальную стоимость 1000 долл.; одна из них — 5%-я облигация со сроком погашения 15 лет и доходностью 8%, а другая — 7!/2%-я облигация со сроком погашения 20 лет и доходностью 6%. Какая из этих двух облигаций имеет более низкий курс?

10. Казначейские ценные бумаги обеспечиваются правительством США, следовательно, нет никакого риска во владении такими облигациями. Кратко обсудите верность (или неверность) этого утверждения.

11. Дайте краткое определение каждого из, следующих терминов и укажите, как они могли бы быть использованы инвесторами, ориентированными на ценные бумаги с фиксированным доходом: а) облигации с нулевыми купонами; б) облигации с пулом ипотек; в) облагаемые налогом муниципальные облигации; г) "бросовые" облигации.

12. Важен ли риск невыполнения обязательств для процесса оценки и выбора облигаций? Важен ли риск события? Объясните.

13. Почему инвестора должен интересовать объем операций с конкретным выпуском?

482

Часть III. Инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом

14. Рассчитайте текущую доходность 10%-й облигации со сроком 25 лет, которая в настоящее время оценивается на рынке в 1200 долл.

15. Каковы особенности налогового обложения: 1) казначейских выпусков; 2) ведомственных облигаций; 3) муниципальных облигаций?

16. Облигация с нулевым купоном и сроком 25 лет недавно котировалась по 115/8%. Определите текущую и заявленную (полную) доходность этого выпуска при условии, что облигация имеет номинальную стоимость 1000 долл. Сколько пришлось бы заплатить инвестору за эту облигацию, если бы ее доходность оценивалась в 12%?

17. Какие три признака являются наиболее важными в определении гибкости курса выпуска? Объясните.

18. Допустим, что инвестор платит 800 долл.

за долгосрочную облигацию, которая имеет купонную ставку 8%; через три года ои надеется продать выпуск за 850 долл. Если его надежды сбудутся, то какую реализованную доходность получит этот инвестор? Какова будет доходность за период владения облигацией, если он смажет продать эту облигацию за 850 долл. только по прошествии шести месяцев?

19. Объясните, почему процентные ставки важны как для консервативных, так и для агрессивных владельцев облигаций. Что заставляет рыночные процентные ставки меняться и как могут частные инвесторы контролировать эти изменения?

20. Что такое налоговый своп и почему такие сделки популярны у частных инвесторов?

21. Арлин Дарлинг — активный биржевой брокер по операциям с облигациями, ей нравится спекулировать на колебаниях рыночных процентных ставок. В настоящий момент рыночные процентные ставки составляют 9%, но ожидается, что в течение года они упадут до 7%. Поэтому Арлин думает о покупке одного из следующих выпусков: либо облигации с нулевым купоном со сроком погашения 25 лет, либо 7'/2%-й облигации со сроком погашения 20 лет (обе облигации имеют номинальную стоимость 1000 долл. и один и тот же рейтинг). Допустим, Арлин хочет добиться максимального прироста капитала. Какой из этих двух выпусков она должна выбрать? Если же она захочет добиться максимальной совокупной прибыли (проценты и прирост капитала) от своих инвестиций, какой выпуск она должна выбрать? Почему один выпуск дает более высокий прирост капитала, чем другой?

22. Что такое "лестница" облигаций? Дайте пример "лестницы" и укажите, как и почему она может быть использована инвестором.

23. Инвестор решает вопрос о приобретении 7%-й облигации со сроком погашения 20 лет, доходность которой в настоящий момент оценивается в 10%. Исходя из экстенсивного анализа рыночных процентных ставок, он думает, что ставки должны снизиться, так что в течение следующих двух лет рыночная доходность этого выпуска упадет до 8%. Если его ожидания верны, то какого рода реализованную доходность получит инвестор от этой облигации? Каков основной риск в этом капиталовложении?

24.

Используя возможности, имеющиеся в вашем учебном заведении или публичной библиотеке, выберите любые шесть облигаций, которые вам нравятся, среди которых должны быть две казначейские облигации, две облигации корпораций и два ведомственных выпуска; затем определите самый последний показатель текущей доходности и заявленную доходность (к погашению) для каждой из них. (Примечание: покажите вашу работу со всеми расчетами.)

25. Возьмите экземпляр газеты "Уолл-стрит джорнэл" или финансовой газеты "Бэррон'з" за последнюю неделю. Используя одну из них в качестве источника информации, постройте кривую доходности на основе данных о доходности казначейских обязательств. Для этого выберите один казначейский выпуск для каждого из следующих сроков погашения: 1 год до погашения; 3 года; 5 лет; 10 лет; 15 лет и 20 лет до погашения. Используйте приведенные данные о доходности для каждой облигации, выбранной для построения кривой доходности. При этом срок до погашения облигации откладывает

Глава 9. Облигации как инвестиционный инструмент

483

ся по горизонтальной оси графика, а доходность к погашению — по вертикальной оси. Вкратце обсудите общую форму вашей кривой доходности.

<< | >>
Источник: Гитман Л. Дж., Джонк М. Д.. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: Дело. — 1008 с.. 1997

Еще по теме ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ:

  1. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  2. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  3. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  4. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  5. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  6. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  7. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  8. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  9. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  10. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  11. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  12. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ
  13. ВОПРОСЫ И ЗАДАЧИ ДЛЯ ПОВТОРЕНИЯ