<<
>>

ВИДЫ ФОНДОВ И УСЛУГ

Одни фонды специализируются на акциях, другие — на облигациях; одни ставят целью своих вложений получение наибольшей курсовой прибыли, другие рассчитывают на высокий доход. Поэтому некоторые фонды привлекают людей, склонных к спекуляции, а другие вызывают интерес главным образом у инвесторов, предпочитающих устойчивый доход.

У каждого фонда есть конкретная инвестиционная цель: обычно это прирост стоимости активов (или курсовая прибыль), текущий доход, необлагаемый доход, сохранность капитала или же какое-либо сочетание этих целей. Согласно тре-

Глава 13. Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок

665 ТАБЛИЦА 13.3 Некоторые показатели взаимных фондов Макси- Доходность мальная Коэффи- за 5 лет надбавка* циент (1984—1988 гг.)« (в%) затрат* (в%) I. ФОНДЫ РОСТА Fidelity Magellan 3,00 1,14 17,5 Under Fund 0... г 0,89 15,0 Loomis-Sayles Cap. Dev. 0 0,92 14,8 Merrill Lynch Phoenix A 6,50 1,16 17,6 Nicholas Fund 0 0,86 13,3 Phoenix Growth Series 8,50 0,76 15,6 П. ФОНДЫ "АГРЕССИВНОГО РОСТА"

Dreyfus Leverage Fund Omega Fund Oppenheimer Time Fund Phoenix Stock Fund Putnam Voyager Quasar Associates 8,50 1,23 13,9 5,50... +... r 1,74 12,8 8,50 0,97 12,2 8,50 0,76 13,2 8,50 1,20 14,0 5,50... + 1,33 12,8 III. ФОНДЫ АКЦИЙ

Decatur Fund I 8,50 0,69 16,0

Fidelity Equity-Income 2,00 0,66 14,3

Financial Industrial Income 0 0,78 14,7

Lindner Dividend 0... r 1,04 14,2

SAFECO Income 0 0,94 14,2

Stratton Monthly Dividend 0 1.21 13,0

ГУ. "СБАЛАНСИРОВАННЫЕ" ФОНДЫ Fidelity Puritan 2,00 0,80 14,9 Franklin Income 4,00 0,60 12,6 Income Fund of Amer. 5,75... + 0,53 14,3 Mass. Financial Total Return 7,25 0,63 14,2 Wellesley Income 0 0,49 14,4 Wellington Fund 0 0,43 14,9 V ФОНДЫ ТИПА "РОСТ И ДОХОД'

American Leaders Evergreen Total Return Investment Co. of America Merrill Lynch Capital A Mutual Qualified Strong Total Return 4,50...

+ 1,00 14,7 0 1,01 13,6 5,75... + 0,41 15,7 6,50 0,60 15,5 0 0,71 18,8 1,00 1,10 15,3 1ЛЬЛИЦА Ь.З (продолжение)

Максимальная надбавка*

(в %)

Коэффициент затрат*

Доходность за 5 лет (1984—1988 гг.)« (в%)

VI. ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЯ

Kemper U.S. Gov. Sees. Vanguard Fxd. Inc.— GNMAs Kemper Inc. & Capt. Preserv'n Pioneer Bond Fund SAFECO Muni Bonds SteinRoe Managed Munies

4,50 0

4,50 4,50 0 0

0,51 0,35 0,69 0,90 0,61 0,65

11,8 11,3 12,3 10,5 12,8 13,6

VII. ФОНДЫ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА • Работающие со всеми видами ценных бумаг: Kemper Money Mkt Fund 0 0,52 7,9 Transamerica Cash Reserves 0 0,49 7,8 Vanguard MM Reserves—Prime 0 0,37 7,9 • Работающие только с государственными ценными бумагами: Cardinal Gov. Sees. Trust 0... + 0,71 7,6 Fidelity U.S. Gov. Reserves 0... + 0,79 7,4 Pru-Bache Govt. Sees.—MM 0... + 0,63 7,6 • Работающие с ценными бумагами, защищающими от налогов: Calvert Tax-free Reserves 0 0,62 5,2 Dreyfus Tax-exempt Mon. Mkt 0 0,57 4,8 T. Rowe Price Tax-exempt M.F. 0 0,60 5,0 VIII. ФОНДЫ "С ПРИМАНКОЙ" (КРОМЕ "ОТРАСЛЕВЫХ" И "МЕЖДУНАРОДНЫХ") Calvert Social Invsmts—Mgd. Gr. 4,50... + 1,36 13,2 GIT Special Growth 0 1,50 15,2 Oppenheimer Gold & Spec. Minerals 8,50 1,22 12,1 Pru-Bache Option Growth 0... +... r 1,69 12,1 Putnam OTC Emerging Growth 6,75... + 1,49 15,1 Vanguard Index—S&P 500 0 0,26 14,9 IX. "ОТРАСЛЕВЫЕ" ФОНДЫ 0 0,81 14,1 4,75... + 2,50 23,3 (3 yrs) 2,00... г 2,47 13,6 (3 yrs) 0... +... г 2,24 15,9 (3yrs) 0... +... г 1,63 22,4 0... г 0,51 22,6 (4 yrs) Century Shares Trust Criterion Technology Fidelity Select-Retailing Freedom Regional Banks Pru-Bache Utility Fund Vanguard Speed—Health Care

Глава 13. Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок

667

ТАБЛИЦА 13.3 (продолжение) Макси- Доходность мальная Коэффи- за 5 лет надбавка* циент (1984—1988 гг.)« (в%) затрат* (в%) x. "международньш" фонды Fidelity Overseas 3,00 1,61 40,3 (4 yrs) Merrill Lynch Pacific 6,50 0,94 30,9 G.T. Japan Growth Fund 4,75...

+ 1,70 44,1 (3yrs) Paine Webber Atlas 8,50 1,24 22,7 Scudder International 0 1,21 21,7 Templeton World Fund 8,50 0,67 14,9 ' Ставки комиссионных и коэффициент затрат даны на 31.12.88 г., а буква г возле ставки комиссионных обозначает, что фонд взимает плату за выкуп своих акций в дополнение к "пропуску на вход" или вместо него. Значок указывает на то, что фонд берет плату по формуле "12(b) —

* Данные о доходности за пять лет рассчитаны с учетом сложных процентов и полного реинвестирования дивидендов и распределяемого прироста капитала. Это среднегодовые цифры за период между январем 1984 г. и декабрем 1988 г., за исключением "отраслевых'' и "международных" фондов.

Источник: Business Week Mutual Fund Scoreboard computer disks; and Donoghue's Mutual Funds Almanac.

бованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам фонды обязаны декларировать свои цели и каждый из них обязан делать все возможное для того, чтобы его политика реализовалась и цели были достигнуты. В этой отрасли финансовых услуг широко практикуется классификация фондов по инвестиционной политике и целям, которая отражает их общность не только в способах управления капиталом, но и в характеристиках риска и доходности. Среди самых популярных фондов есть такие, которые ориентируются на: рост активов ("динамичные ); очень быстрый их рост ("сверхдинамичные'); доход от вложений в акции или фонды акций; сбалансированный рост; рост и доход; инвестиции в облигации; инвестиции в краткосрочные инструменты денежного рынка; необычные стратегии инвестирования; наконец, "отраслевые" и "международные" фонды. В табл. 13.3 даны перечень ряда наиболее успешно работающих фондов каждой из этих категорий, размеры их "надбавок" и комиссионных, а также показатели доходности за последние пять лет. Теперь рассмотрим различные виды взаимных фондов, что они собой представляют и как работают.

Разновидности взаимных фондов Фонды роста

Фонд роста — зто взаимный фонд, главные цели которого состоят в получении курсовых доходов и долговременном росте активов.

Задача гронда роста проста: увеличивать стоимость вложенного капитала.

Долговременный рост активов и получение курсовых доходов — вот его первоочередные цели. Поэтому такие фонды работают главным образом с обыкновенными акциями — теми, которые показывают тенденцию к росту курсовой стоимости выше среднего, но по которым ничего (или почти ни

66b

Часть \ Альтернативные общедоступные инвестиционные инструменты

чего) не распределяется в виде дивидендов. Поскольку доходность этого вида инвестиций недостаточно надежна, эти взаимные фонды работают с высокой степенью риска. Принято считать, что их акции — это долгосрочные финансовые инструменты, рассчитанные на инвесторов, наиболее спекулятивно ориентированных, т.е. тех, кто хочет быстро сколотить капитал и мало интересуется текущим доходом.

Фонд "агрессивного роста" — это взаимный фонд, деятельность которого имеет крайне спекулятивный характер и рассчитана на получение высокой курсовой прибыли.

Фонды "агрессивногороста"

Фонды "агрессивного роста" — это фонды, акции которых очень быстро растут в цене (они самые "шустрые") и особенно привлекают внимание инвесторов, когда рынок "разогревается". Акции таких фондов относятся к крайне спекулятивным финансовым инструментам, они рассчитаны на получение высоких курсовых доходов. Во многом это крайний вариант концепции фондов роста. Чаще всего они совсем небольшие, и их портфели составлены главным образом из обыкновенных акций с высокими колебаниями курсовой стоимости. Они, как правило, покупают акции мелких и малоизвестных компаний, акции с высоким коэффициентом "кратное прибыли" (PIE) и обыкновенные акции с сильно скачущими курсами. Они особенно любят резкие перемены ситуации на рынке и иногда даже интенсивно используют "эффект рычага" для своих портфелей (что требует покупки акций с первоначальным взносом, маржей). Кроме того, они очень охотно прибегают к покупке опционов, к разным способам хеджирования и к продажам "без покрытия". Все это делается, конечно же, для получения высоких прибылей. Правда, "сверхдинамичные" фонды отличаются не только сильной склонностью к спекуляциям, но и большой нестабильностью.

Когда на рынке хорошая ситуация, дела у фондов "агрессивного роста" идут неплохо, но как только ситуация ухудшается, они нередко несут большие убытки.

Фонд акций — это взаимный фонд, который сориентирован на текущий доход от влозкений в акции и сохранение капитала и поэтому работает главным образом с высокодоходными обыкновенными акциями.

Фонды акций

Фонды акций заинтересованы в текущем доходе и получают его путем инвестиций в высокодоходные обыкновенные акции. Для них важны также сохранность капитала и определенные курсовые доходы, хотя рост стоимости капитала не является первоочередной целью таких фондов. Они работают в первую очередь с первоклассными обыкновенными акциями, с некоторыми конвертируемыми ценными бумагами и привилегированными акциями, а время от времени — с облигациями. В их акционерном портфеле преобладают "блю чипе" (первоклассные высокодоходные акции), акции предприятий общественного пользования и финансовых учреждений. Они предпочитают ценные бумаги, дающие хороший доход в виде дивидендов, но в долгосрочном плане не пренебрегают и потенциальным ростом курсовой стоимости этих бумаг. В общем, благодаря тому что эти фонды обращают больше всего внимания на дивиденды и текущий доход, они стараются держать высококлассные ценные бумаги, курсы которых подвержены меньшим колебаниям, чем курсы рынка в целом. Акции таких фондов считаются финансовыми инструментами с низким уровнем риска.

Глава 13. Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок

669

"Сбалансированный" фонд — это взаимный фонд, щелью которого является получение устойчивой доходности, основанной как на текущем доходе, так и на долговременном приросте курсовой стоимости активов.

"Сбалансированные " фонды

Эти фонды называются сбалансированными по той причине, что они стараются держать сбалансированный портфель акций и облигаций, для того чтобы обеспечивать устойчивые доходы как в виде текущего дохода, так и в виде долговременного прироста курсовой стоимости активов.

Они во многом похожи на фонды акций, ориентированные на текущий доход и сохранение капитала, однако "сбалансированные'' фонды обычно вкладывают больше средств в ценные бумаги с фиксированным доходом; они, как правило, держат, по крайней мере, 20—50% своих активов (а иногда и больше) в облигациях. Конечно, эти фонды могут так или иначе перераспределять содержимое своих портфелей в пользу облигаций. Очевидно, что, чем больше в их портфелях ценных бумаг с фиксированным доходом, тем больше они ориентируются на текущие доходы. "Сбалансированные'' фонды приобретают большей частью растущие "блю чипе", а также облигации с высоким инвестиционным рейтингом, рекомендуемые для долгосрочных вложений. В этом смысле акции таких фондов считаются безопасным инструментом для инвестиций, так как они обеспечивают достаточно высокий доход по сравнению со своими конкурентами, но не подвержены резким рыночным колебаниям.

Фонд типа "рост и доход" — это взаимный фонд, ориентированный одновременно на текущий доход и на долговременный рост стоимости портфеля с акцентом на последнем.

Фонды типа "рост и доход"

Фонды типа "рост и доход" тоже стремятся к сбалансированной прибыли, которая обеспечивается текущим доходом и долговременным приростом капитала, но последнему виду дохода придается первоочередное значение. Более того, подобно "сбалансированным" фондам фонды типа "рост и доход" вкладывают большую часть своих средств в акции: как правило, обыкновенные акции составляют от 80 до 90% стоимости их активов. Они стараются держать свои средства в ценных бумагах высокого качества. Поэтому в их портфелях можно обнаружить много растущих первоклассных акций, а также немало высокодоходных акций. Паи этого вида фондов очень привлекательны тем, что они нередко могут приносить вполне приличный доход в течение долгого времени. Но в то же время эти фонды подвержены довольно большому риску, хотя бы потому, что они работают больше всего с акциями и рассчитывают на курсовые доходы. Поэтому акции фондов типа "рост и доход" больше всего подходят тем инвесторам, кто согласен мириться с риском и резкими колебаниями курсов.

Фонд облигаций —

это взаимный фонд, портфель которого составлен из облигаций различных видов и качества с расчетом прежде всего на текущий доход.

Фонды облигаций

Фонды облигаций, как показывает их название, инвестируют капитал исключительно в облигации различных видов и качества, начиная с долгосрочных облигаций Казначейства США и облигаций различных федеральных агентств и кончая облигациями фирм и муниципалитетов. Главной целью вложений является доход, хотя прирост курсовой стоимости тоже представляет интерес для этих фондов. Покупка акций фондов, работающих с облигациями, имеет два явных преимущества перед непосредственной покупкой облигаций. Во-первых, акции таких фондов намного более ликвидны, а во-вторых, они обеспечивают диверсификацию инвестиционных рисков. Акции фондов облигаций обычно считаются вполне консер-

670

Часть У. Альтернативные общедоступные инвестиционные инструменты

вативными финансовыми инструментами, но они не совсем свободны от риска, так как курсы облигаций, находящихся в портфеле фонда, имеют свойство колебаться вместе с движением рыночных процентных ставок. Хотя многие из этих фондов вполне консервативны, они нередко начинают вести себя более агрессивно. Если в последнее время их активы росли, то этим они на самом деле обязаны именно своему новому отношению к инвестициям, поэтому среди подобных фондов есть самые разные — от тех, кто размещает капитал в высококлассные государственные облигации, до тех, кто вкладывает его только в "бросовые" облигации. В течение многих лет фонды облигаций не предлагали особо привлекательных финансовых инструментов, однако в середине 70-х годов их менеджеры стали агрессивнее и начали более внимательно управлять портфелями фондов. В последнее время акции фондов облигаций стали лучше продаваться благодаря росту популярности ценных бумаг, обеспеченных пулом закладных. Эти фонды вкладывают деньги главным образом в ценные бумаги с правительственным обеспечением ("Джинни мэй" и облигации, обеспеченные пулом закладных на недвижимость, типа "Фрэдди мак") и поэтому могут предложить инвесторам надежную и в то же время весьма высокую доходность вложений. Акции этих фондов привлекают инвесторов не только тем, что они обеспечивают диверсификацию вложений, но и тем, что при их покупке дается право (по желанию вкладчиков) реинвестировать основную сумму ежемесячного дохода, что позволяет сохранять капитал, не растрачивая его.

Как показывает приведенный ниже список, в настоящее время рынок предлагает большое разнообразие акций взаимных фондов:

• акции фондов государственных облигаций, работающих с облигациями Казначейства США и ценными бумагами федеральных агентств;

• акции фондов облигаций, работающих с различными правительственными ценными бумагами, имеющими обеспечение в виде закладных на недвижимость (например, выпуски "Джинни мэй");

• акции фондов, работающих с высоконадежными облигациями корпораций — ценными бумагами, рекомендуемыми для покупки инвесторам, с рейтингом ВВВ и выше;

• акции фондов, работающих с высокодоходными облигациями корпораций, — это финансовые инструменты с высоким риском, так как их доходность обеспечивается "бросовыми" облигациями;

• акции фондов муниципальных облигаций, которые вкладывают средства в ценные бумаги, защищающие инвестора от налогов. Эти финансовые инструменты привлекательны для тех инвесторов, кто рассчитывает на необлагаемый доход. Муниципальные облигации, как и облигации корпораций, бывают либо высоконадежными, либо высокодоходными;

• акции фондов среднесрочных облигаций, которые работают с облигациями со сроком погашения от 7 до 10 лет и менее и обеспечивают не только приличную доходность, но и относительно низкие колебания курсовой стоимости;

• акции фондов международных облигаций, которые работают с ценными бумагами с фиксированными доходами, выпущенными иностранными правительствами и зарубежными компаниями. Эти фонды получают

Глава 13. Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок

671

Взаимный фонд денежного рынка— это взаимный' фонд, который собирает капиталы группы инвесторов и использует их мл покупки краткосрочных финансовых инструментов денежного рынка. Иначе его называют денежным фондом.

свои доходы двумя путями; как за счет высокой прибыльности вложений в некоторых странах, так и за счет выгодных изменений валютных курсов.

Рассчитывая на тот или иной вариант доходов от ценных бумаг с фиксированным доходом, вы, несомненно, найдете такой фонд облигаций, который обеспечит искомый уровень ставки доходности. За последние десять лет число таких фондов в США невероятно выросло; во всяком случае, в начале 1989 г. на рынке обращались акции примерно тысячи фондов облигаций, под управлением которых находились облигации на сумму свыше 280 млрд. долл.

Взаимные фонды денежного рынка

Первый взаимный фонд денежного рынка, или, для краткости, денежный фонд, был учрежден в ноябре 1972 г. с активами всего 100 ООО долл. Идея применить принцип взаимных фондов к работе с финансовыми инструментами рынка "коротких" денег — такими, как сертификаты банковских депозитов, краткосрочные обязательства Казначейства США и т.д., — была в то время новинкой. Первое время эти фонды предлагали инвесторам, располагавшим скромными средствами, доступ на высокодоходный денежный рынок, многие инструменты которого стоят очень дорого — 100 000 долл. и выше (подробнее о денежных фондах рассказано в гл. 4, где речь идет о краткосрочных финансовых инструментах). Но эта идея сразу же пошла в ход, и денежные фонды стали развиваться с феноменальной быстротой. Их рост достиг наивысшей точки в 1982 г., но затем приостановился, а активы фондов несколько сократились после появления депозитных счетов денежного рынка и ссудосберегательных ассоциаций. Тем не менее восстановление наступило быстро, и к 1989 г. в данной отрасли насчитывалось 467 денежных фондов, которые в совокупности располагали активами свыше 315 млрд. долл., что, кстати сказать, составляет 35% всего объема активов, которыми располагают взаимные фонды.

В настоящее время существует несколько видов взаимных фондов денежного рынка:

• фонды денежного рынка общего назначения, которые работают с любыми финансовыми инструментами денежного рынка — от краткосрочных обязательств Казначейства США и банковских депозитных сертификатов до векселей корпораций. К этому типу относится преобладающая часть денежных фондов, они вкладывают деньги во все, что может принести хороший краткосрочный доход;

• фонды денежного рынка краткосрочных государственных обязательств, которые были созданы в соответствии с требованиями инвесторов о надежности помещения капитала. Эти фонды удачно решают проблему неплатежеспособности, так как все их средства направляются на покупку краткосрочных обязательств Казначейства США и других краткосрочных ценных бумаг американского правительства либо его агентств (например, Федеральной системы фермерского кредита, Федеральной корпорации жилищного ипотечного кредита, Федеральной национальной ипотечной ассоциации);

672

Часть V. Альтернативные общедоступные инвестиционные инструменты

• фонды денежного рынка, ориентированные на ценные бумаги, защищающие от налогов; они работают с самыми "короткими" (сроком от 30 до 90 дней) муниципальными ценными бумагами, доход от которых не облагается налогом. Поскольку их доход не подлежит обложению федеральным налогом на прибыль, постольку они рассчитаны главным образом на привлечение тех инвесторов, чьи доходы облагаются по самым высоким ставкам. Доходность акций этих фондов на 25—35% низке доходности акций всех остальных денежных фондов. Этот уровень привлечет вас только в том случае, если вы принадлежите к категории граждан, платящих налоги по самым высоким ставкам. Некоторые фонды этого типа работают только с ценными бумагами, выпущенными в одном штате, чтобы жители тех штатов, где ставки налогов высоки, получали доход, не подлежащий обложению ни федеральным налогом, ни налогом штата.

Практически каждая брокерская компания является учредителем, по крайней мере, одного или двух взаимных фондов денежного рынка, а акции еще трех сотен таких фондов размещаются через их агентов. Основная часть фондов устанавливает требование минимальных инвестиций в 1000 долл. (хотя не так уж редки и требования от 2500 до 5000 долл.). Из-за характера ценных бумаг, которые эти фонды держат в своих портфелях, взаимные фонды денежного рынка относятся к категории высоколиквидных инвестиционных инструментов, имеющих достаточно низкий уровень риска, поскольку они практически не подвержены риску потери капитала. Однако процентные доходы, которые получают эти фонды, не столь безрисковые варианты, поскольку они обычно следуют за общим движением рыночных условий. Поэтому доходы акционеров этих фондов так же подвержены взлетам и падениям, как и рыночные процентные ставки. Но несмотря на такую неустойчивость, доходность акций взаимных фондов денежного рынка высококонкурентоспособна по сравнению с другими краткосрочными ценными бумагами. Если же учесть их возможности предоставления привилегий выписывания чеков против сумм инвестиций вкладчиков, то акции этих фондов следует отнести к таким же высоколиквидным активам, какими являются чековые и сберегательные счета в банках. Поэтому акции взаимных фондов денежного рынка рассматриваются как безопасный, удобный и выгодный способ накопления капитала и временного хранения избыточных денежных средств.

Фонды "с приманкой"

Некоторые фонды решают свои инвестиционные задачи, работая с ценными бумагами компаний одной отрасли или ограничиваясь одной географической зоной. Другие вкладывают все свои деньги в небольшие, но "подающие надежды" компании или аккумулируют средства для помещения в другие взаимные фонды. (Причем эти фонды фондов охотно зарабатывают высокие прибыли на перепродаже чужих акций.) Все это — примеры так называемых фондов "с приманкой", принцип работы которых состоит в отказе от общепринятых стратегий инвестирования в пользу нетривиальных приемов, рассчитанных на обеспечение высокого, привлекательного для инвесторов уровня дохода. Фонды "с приманкой" составляют от 15 до 20% общего числа взаимных фондов; в силу своего нетрадиционного подхода к ин-

Фонд "с приманкой" — зто взаимный д$онд, который отходит от общепринятых стратегий инвестирования и выбирает нетривиальные приемы обеспечения высокого, притягательного для инвесторов уровня доходности.

Глава 13. Взаимные фонды: косвенный путь на фондовый рынок

673

вестициям они обычно невелики, судя по размерам активов, которыми они управляют.

Кроме тех примеров, которые приведены выше, существуют и другие виды фондов "с приманкой": одни ориентированы на налоговое планирование и стараются уменьшить налогооблагаемые прибыли, вкладывая средства в финансовые инструменты, доход по которым не облагается налогом; другие, "работающие под индекс", или "фонды индексов", стремятся к тому, чтобы доходность их паев соответствовала средней доходности всех инструментов фондового рынка (измеряемой тем или иным индексом, например "Стэндард энд пур'з 500"); третьи, ориентированные на доходность, или "фонды хеджирования", хеджируют свои портфели вложениями в опционы и фьючерсы; четвертые, так называемые социально ориентированные, считают, что главными переменными в инвестиционных решениях являются соображения морально-этического характера. Есть также фонды, сфокусированные на операциях с опционами, фонды, ориентированные на товарные фьючерсы, и др. В силу своей необычности они иногда действуют с большим риском, и чтобы работать с ними, инвесторы должны обладать достаточными специальными знаниями. К числу наиболее распространенных фондов "с приманкой" относятся так называемые "отраслевые" и "международные".

"Отраслевые* фонды

Один из новейших и самых ходовых финансовых продуктов на Уолл-стрите — это акции так называемых "отраслевых" фондов: взаимных фондов, работающих с ценными бумагами определенного сектора или сегмента рынка. Эти фонды работают исключительно с ценными бумагами компаний одной или нескольких отраслей, составляющих их сектор рынка. Например, фонд "сектора здравоохранения" держит свои средства в ценных бумагах компаний, связанных именно со здравоохранением: фармацевтических фирм, больниц, поставщиков медицинских товаров, биотехнологических концернов. Портфели таких фондов составляются из перспективных акций компаний этого рода. Общая цель вложений, которые делаются "отраслевыми" фондами, — это курсовые доходы. Они во многих отношениях похожи на фонды роста, и в этом смысле их надлежит считать спекулятивными по природе. В основу принципов их работы положена идея о том, что по-настоящему высокие доходы можно получить только на ограниченных участках рынка, а поэтому, вместо того чтобы разбрасывать вложения по всему рынку, лучше вкладывать их туда, где делаются настоящие деньги! Эта мысль может найти отклик у инвестора наступательного склада, согласного пойти на дополнительный риск, с которым связаны вложения этих фондов. В числе самых популярных "отраслевых" фондов — фонды, работающие с акциями компаний аэрокосмической отрасли, оборонной промышленности, энергетики, финансовых услуг, вкладывающие средства в добычу золота, отрасли развлечений и досуга, эксплуатацию природных ресурсов, электронику, химию, компьютеры, телекоммуникации, предприятия общественного пользования и, конечно, здравоохранение, — одним словом, во все самые привлекательные отрасли современной экономики.

"Отраслевой" фонд — зто взаимный фонд, ограничивающий свои вложения определенным сегментом фондового рынка.

674

Часть У. Альтернативные общедоступные инвестиционные инструменты

"Международный" фонд — зто взаимный фонд, вкладывающий-все или почти все средства в иностранные ценные бумаги.

"Международные" фонды

Еще один вид фондов, показавших отличные результаты в 80-х годах, — это "международные'' фонды, работающие исключительно или в основном с иностранными ценными бумагами. Очень многим хотелось бы вложить деньги в иностранные ценные бумаги, но для этого им недостает нужных опыта и знаний. "Международные'* фонды дают инвесторам такую возможность, если только в своей работе они учитывают хотя бы основные реальности мировой экономики. Поскольку данные фонды работают в масштабах мировой экономики, инвесторы должны иметь представление о том, как тенденции мирового хозяйства, состояние платежных балансов различных стран и девальвации валют могут воздействовать на доходы этих фондов. Существуют два типа "международных'' фондов: 1) "глобальные", инвестирующие средства прежде всего в иностранные ценные бумаги, а также в бумаги американских компаний (как правило, транснациональных); 2) "зарубежные", вкладывающие средства только за пределами США, причем иногда они работают исключительно в том или ином географическом регионе (например, в Японии или Австралии). "Глобальные" взаимные фонды, как правило, обеспечивают большее разнообразие активов, а поскольку они имеют доступ и на американский, и на иностранные рынки, то могут быстро перебрасывать средства туда, где они сулят большую выгоду. Такие фонды могут реализовать те преимущества, которые дает им мировая экономика, путем игры не только на изменениях в мировой рыночной конъюнктуре, но и на падении курса доллара. Они ведут эту игру, чтобы получать курсовые доходы, иногда очень значительные. Акции "международных" фондов считаются вложениями с высокой степенью риска, и этот риск могут нести только те инвесторы, которые хорошо знают специфику их деятельности.

<< | >>
Источник: Гитман Л. Дж., Джонк М. Д.. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: Дело. — 1008 с.. 1997

Еще по теме ВИДЫ ФОНДОВ И УСЛУГ:

  1. 5.7. Виды и способы снижения рисков фондового портфеля
  2. § 2. Виды обязательств по оказанию услуг и их место в системе обязательств (п. 2154-2157)
  3. 8.3. Первичный и вторичный фондовый рынок. Фондовая биржа
  4. 8.2. Внцы оценки основных фондов. Амортизация и износ основных фондов
  5. § 6. Создание условий для предоставления транспортных услуг населению и обеспечение жителей услугами связи
  6. 13.3. Биржевой фондовый рынок
  7. 8.3. Балансы основных фондов
  8. 8.1. Понятие, объем, состав и оценка основных фондов
  9. ПЕРСОНАЛ ФОНДОВ
  10. 4.15. Фондовые индексы
  11. Приложение 9 ПОЛОЖЕНИЕ О ФОНДОВОМ ЦЕНТРЕ
  12. 1. Понятие основных фондов, классификация
  13. 7. Понятие оборотных фондов и их структура