<<
>>

БИРЖЕВЫЕ ТОВАРЫ

Материальные товары, подобные зерну, металлам, древесине и мясу, составляют главную часть фьючерсного рынка. Они активно продавались в США более столетия й еще долгое время будут рассматриваться как важнейшее направление торговли.
Далее мы рассмотрим торговлю товарными контрактами, причем начнем с обзора основных особенностей и инвестиционных преимуществ этих инструментов инвестиций.

Основные характеристики

Различные типы контрактов на биржевые товары встречаются почти на всех 13 североамериканских фьючерсных биржах (в действительности 7 из них проводят операции только с товарами). Рынок товарных контрактов разделяется на пять основных сегментов: зерно и масличные культуры, домашний скот и мясопродукты, пища и волокна, металлы и нефтепродукты, лесоматериалы. Такая сегментация не затрагивает торговые механизмы и процедуры, но является удобным способом распределения товаров

Глава 12. Инвестиции в реальные активы, товарные и финансовые фьючерсы

593

ТАБЛИЦА 12.4 Основные группы товаров

Зерно и масличные культуры

Кукуруза

Овес

Соя

Пшеница

Ячмень

Льняное семя

Раде

Сорго

Рожь

Рис

Домашний скот и мясопродукты

Крупный рогатый скот

Свинина

Бройлеры

Индейки

Лесоматериалы

Пиломатериалы

Фанера

Бревна

Другие

Каучук

Серебряные монеты Золотые монеты

Металлы и нефтепродукты

Алюминий

Медь

Золото

Платина

Серебро

Палладий

Ртуть

Бензин

Мазут

Сырая нефть Газ

Пропан

Пища и волокна

Какао Кофе Хлопок

Апельсиновый сок

Сахар

Яйца

Картофель Масло животное

по группам, основанным на подобии главных характеристик. Таблица 12.4 показывает многообразие рынка товарных контрактов. Их список ежегодно расширяется, но мы можем увидеть из таблицы, что инвесторы в середине 1989 г. могли выбирать более чем из 40 различных биржевых товаров.

Кроме того, эти товары имеют подобно сое и пшенице различные виды и сорта.

Товарный фьючерс

Каждый товар имеет свои собственные спецификации, касающиеся количества и качества продаваемого продукта. На рис. 12.1 показаны котировки активно обращающихся товарных фьючерсных контрактов из "Уолл-стрит джорнэл". Хотя некоторые товары (такие, как пшеница и золото) продаются на более чем одной бирже, каждая котировка товарного фьючерса состоит из одних и те* же пяти компонентов, и все цены котируются одинаково. В частности, каждый товарный фьючерс (и его котировка) точно определяет: 1) продукт; 2) биржу, на которой продается контракт; 3) размер контракта (в бушелях, фунтах, тоннах и т.п.); 4) метод оценки контракта или цену единицы продукции (вроде центов за фунт или долларов за тонну); 5) месяц поставки. Используя для иллюстрации контракт на кукурузу, мы можем увидеть каждую из этих частей на следующей схеме:

594

Часть ГУ". Инструменты спекулятивных инвестиций

Шь,-:. Цена за срок

действия

© Цена при Макси- Мини- Изме- контракта Объем открытии мальная мальная Расчетная нение макси- мини- открытых биржи цена цена цена' цены мальная мальная позиций Ф ® Ф Ф КЛЮЧ Кукуруза (СВТ) — 5000 бушелей; центов за бушель ~ Май 253 % 253% 252% mm -<% 286% 230% 42 796 Ф продукт Июль 258 258 256'Л -<% 288 233 60 447 биржа Сентябрь 260 260% 259 259 -1'Л 263 236 7 760 Ф размер Декабрь 263У2 264 262%, 263 267% 244 41 638 контракта Март 1990 г. 271% 272 270% 271 -'% 276 2543/, 11 098 Ф цена единицы _Май 277'/, 278 276% 277 -1 281 273% 1 326 Ф месяцы поставки Или цена на момент закрытия сессии.

Расчетная цена — зто цена на момент закрытия биржей (последняя цена дня) для товарных и финансовых фьючерсов.

Объем открытых позиций — зто количество товарных или финансовых фьючерсных контрактов, находящихся в обращеi Котировочная система, применяемая для товарных фьючерсов, основывается на объеме контракта и оценке единицы товара. Финансовые средства массовой информации обычно сообщают цену первой сделки дня, максимальную, минимальную цены и цену на момент закрытия биржи для каждого месяца поставки (в отношении товарных контрактов — последняя цена дня, или цена на момент закрытия биржи, известная как расчетная цена).

Также сообщается, по крайней мере в "Уолл-стрит джорнэл", объем открытых позиций по разным товарным фьючерсам, который представляет собой количество действующих срочных контрактов, находящихся в обращении. Отметим, что в приведенной выше таблице для майского контракта на кукурузу расчетная цена составила 252V2.

Поскольку установлена система оценки в центах за бушель, то контракт был реализован по цене 2,525 долл. за бушель, и рыночная стоимость контракта составила 12 625 долл. (так как каждый контракт включает 5000 бушелей, а каждый бушель стоит 2,525 долл., мы имеем: 5000 х 2,525 долл. = = 12 625 долл.).

Динамика цен

Цены товарных контрактов реагируют на целый ряд экономических, политических и международных факторов. Хотя объяснение того, почему эти цены изменяются, не входит в предмет рассмотрения этой книги, ясно, что они действительно повышаются и падают так же, как и цены любых других инструментов инвестирования. Тем не менее, поскольку мы имеем дело с большими объемами торговли (например, 5000 бушелей или 40 000 фунтов), даже весьма незначительное изменение цен может иметь огромное влияние на рыночную стоимость контрактов и, следовательно, на доходы или потери инвесторов. Например, если цена на кукурузу возрастает или падает не более чем на 20 центов за бушель, стоимость одного контракта изменяется на 1000 долл. (так как стандартный объем контракта — 5000 бушелей. — Прим. науч. ред.). Поскольку контракт с кукурузой может быть приобретен с первоначальным взносом на счет инвестора в 1000 долл., легко понять, какой эффект такая динамика цен оказывает на доход инвестора. Но действительно ли происходит ежедневное изменение цен? Если мы проследим изменение цен по столбцам рис. 12.1, то увидим ежедневные значительные изменения цен, случающиеся изо дня в день. Отметим, к примеру, что июльские контракты на апельсиновый сок упали на 375 долл., сентябрь-

COMMODITY FUTURES PRICES

6 2 7 3 8 9 4 10 11 12

Эре/п Intajraat Reflect* Previous Trading Day._

/ Ufetin

July

Dec

Fb90

Apr

02 56.00 45.20 9,415

10 51.00 43.80 4,760

20 47.00 40.80 2,864

07 47.25 42.52

10 47.40 43.70

.05 45.10 42.77

2,430 111 193

115

\

Lifetime Open Open, High llow Settle Change High Low interest HOGS (CME) 30,000 lb!.; cent* рот.

lb. June 49.20 49.30 4S.55 48.65 - .40 56.25 42.50 9,699

49.50 49.50 41.90 49.10- " ---- ---- " "

47.25 47.40 46.12 47.07 -43.50 43.75 43.32 43.65 + 45.50 45.65 45.42 45.52 -46.65 46.75 46.55 46.65 + 44.40 44.45 44.30 44.45 -Est vol 8,675; vol Mon 8,100; open int 30,221, - 176. PORK BELLIES (CME) 40,000 1Ы.; cents per lb. May 36.65 36.65 34.15 34.32- .47 65.50 30.47 Jury 36.00 36.50 33.80 34.80 + .25 64.50 30.70 10,951 Aug 36.00 36.20 33.70 34.45 + .20 50.25 30.45 10,613 FoW 52.60 54.00 51.35 51.57 - .52 61.60 42.00 2,704 Est vol 10,963; vol Mon 7,021; open int 24,446, + 114.

-FOOD A FIBER-COCOA (CSCE)-10 metric tons; $ per ton.

July 1,254 1,260 1,224 1,247 - 13 1,985 1,125 10,006 Sept 1,207 1,211 1,191 1,212 + 4 1,850 1,127 10,292 Dec 1,207 1,220 1,196 1,217 + 8 1,735 1,133 6,394 Mr90 1,205 1,216 1,189 1,211 + 6 1,535 1,133 6,103 May 1,195 1,208 1,189 1,208+ 13 1,465 1,138 5,634 July 1,215 1,215 1,201 1,217 + 5 1,280 1,154 763

Sepl ............ 1,241 + 6 1,280 1,180 3,023

Est vol 7,231; vol Mon9,110; open int 42,215, + 479. COFFEE (CSCE)-37,500 lbs.; oenta per lb. July 133.25 134.90 132.75 134.61 - .74 155.25 114.00 10,642 Sept 126.75 128.75 126.55 128.75 + .16 152.90 114.00 7,400 Dec 122.60 125.00 122.60 124.60 + .30 149.50 114.75 4,078 Mr90 121.60 123.75 121.60 123.50 ....146.00 114.75 1,374 May 122.00 122.5O 122.00 I 22.88- 1.05 123.50 116.00 118 Est vol 4,171; vol Mon5,797; open int 23,624, + 622. SUGAR-WORLD (CSCE)-112,0001Da.; oenta per lb. July 11.77 11.83 11.53 11.54 - .17 13.40 8.10 46,744 Oct 11.65 11.71 11.45 11.46 - .07 13.30 8.45 71,237 Mr90 11.31 11.36 11.15 11.16- .09 12.10 8.75 27,884 May 11.32 11.32 11.15 11.15 - .15 12.05 9.20 3,170 July 11.30 11.30 11.15 11.15- .10 12.00 10.68 311 Est vol 30,528; vol Mon39,780; open int 149,363, - 873. SUGAR-DOMESTIC (CSCEM 12,0001Da.; cents per lb. Jut, 22.42 22.53 22.42 22.51 + " " "

Sept 22.47 22.50 22.47 22.51 + Nov 22.39 22.40 22.38 22.41 +

Ja90 ............

22.19 +

Mar ............ 22.18 +

May ............ 22.22

July ............22.26

Sept ............ 22.26

Est vol 306; vol Mon95; open int 8,625,

10 22.60 21.80 2,015

.04 22.61 21.95 2,625

21.62 2,077

21.61 470

21.80 341

21.80 508

21.95 176

22.10 323

22.50 22.22 22.22 22.25 22.28 22.28 95.

.13 68.53 49.26 16,498

. . . 68.90 50.35 6,274

.11 69.38 50.75 16,460

.06 69.70 53.60 2,103

.03 69.75 59.75 1,155

COTTON (CTN)-SO.OOO lbs.; cents per lb.

July 66.90 67.20 66.59 67.10 + " ----

Oct 68.00 68.25 67.90 68.05 Dec 68.32 68.74 68.30 68.42 -Mr90 68.80 69.10 68.80 68.93 + May 69.10 69.60 69.10 69.33 + __ _ _.

Esl vol 6,500; vol Mon 5,629; open inl 42,653, + 150.

ORANGE JUICE (CTN)-15,000 lbs.; cents per lb. July 185.75 186.50 182.75 183.80- 2.50 195.00 132.00 4,156 Sepl 180.75 182.25 178.50 178.50 - 2.00 187.75 132.00 2,483 Nov 171.50 172.00 168.50 168.75 - 1.25 176.75 129.00 961 Ja90 166.00 166.25 164.60 164.60 - .40 173.00 127.50 645 Mar 165.0OI65.00 163.55 163.55 - .85 171.30 127.75 285

Est vol 1,500; vol Mon 2,773; open int 8,829, + 100.

-METALS A PETROLEUM-COPPER-STANDARD (CMX)-25,000 Им.; cents per lb.

May 111.00 112.00 109.00 109.30 - 2,05 146.00 73.15 964

June ............ 110.00 - 2,25 137,70 115.50 123

July 112.00 113.00 109.00 110.60- 1.95 138.50 76.00 20,279 Sept 111.90 112.50 109.00 109.80- 2.45 131.50 76.00 5,689 Dec 111.00 111.00 108.50 109.60- 1.65 126.00 77.45 2,787

Est vol 7,000; vol Mon 10,814; open int 29,842, - 462.

GOLD (CMX)-IOO trey oz.; S per trey oz.

May ............ 363.80 + .60 384.20 369.50 21

June 365.50 367.50 363.80 364.30 + .60 570.00 360.60 54,552 Aug 369.00 370.50 367.00 367.20 + .50 575.00 363.80 35,339 Ocf 372.00 373.80 370.90 370.80+ .50 575.50 367.70 6,512 Dec 375.50 377.50 374.10 374.40+ .50 514.50 371.00 31,351 Fb90 379.50 379.50 378.10 378.00+ .50 516.00 375.50 7,987 Apr 383.80 384.50 382.50 381.80+ .60 525.80 379.00 10,567 June 365.50 389.50 385.50 385.70 + .70 497.00 382.00 10,987 Aug 391.40 391.40 389.50 389.60+ .80 487.00 389.50 6,690

Ocf ............

393.60 + .90 472.00 400.50 2,420

Dec 401.00 401.00 401.00 397.70 + 1.00 455.00 395.50 7,050 Fb9l 404.00 404.00 402.00 401.80+ 1.10 450.00 397.50 8,444

Est vol 50,000; vol Mon 52,224; open int 181,920, - 2,696.

Lifetime Open Open High Low Settle Change High Low Interest PALLADIUM (NYM) 100 trey oz.; $ per trey oz.

May ............ 151.45 + 2.45 163.00 153.50 5

June 150.00 151.25 148.50 149.45 + .95 184.00 114.00 3,306

Sept 148.75 150.50 147.25 148.65 + 1.50 180.00 119.00 2,492

Dec 146.00 149.00 1 46.00 147.15 + 1.90 177.50 122.25 2,058

Mr90 144.00 147.00 144.00 144.65 + 1.90 176.00 123.00 721

June 143.00 144.00 143.00 142.65 + 1.90 175.00 140.75 233 Est vol 1,900; vol Mon 719; open int 8,815, - 184.

SILVER (CMX)-S,000 trey oz.; cents per trey oz.

May 525.0 527.0 525.0 517.3 + 6.7 965.0 506.0 64

June ............ 518.1 + 6.7 589.0 525.0 207

July 523.5 535.0 522.0 523.2 + 6.7 985.0 512.0 49,765

Sept 533.0 545.0 530.0 532.2 + 6.8 861.0 522.0 11,239

Dec 543.5 558.0 543.0 544.7 + 6.9 886.0 532.0 13,254

Mr90 561.0 568.5 555.0 557.1 + 7.0 910.0 547.5 8,136

May 575.0 575.0 567.0 565.7 + 7.0 910.0 558.0 3,944

July 576.0 583.0 575.0 574,5 + 7.0 761.5 566.0 2,489

Sept ............ 583.6 + 7.0 760.0 602.0 780

Dec ............ 596.1 + 7.0 742.0 582.0 694

Mr9l ............ 609.1 + 7.0 665.0 603.0 333

Est vol 23,000; vol Mon 17,706; open int 90,922, - 1.402.

SILVER (C8T)-1,000 trey oz.; cents per trey oz.

May 527.0 527.0 516.0 516.0 + 5.0 628.0 510.0 12

June 517.0 530.0 516.0 517.0 + 5.0 865.0 507.0 3,815

Aug 527.0 538.0 526.5 526.5 + 3.5 700.0 517.0 1,695

Ocf 539.0 548.0 536.0 536.0 + 5.0 716.0 526.0 159

Dec 544.0 559.0 544.0 546.0 + 6.0 735.0 535.0 3,853

Fo90 560.0 565.0 555.0 555.5 + 5.5 694.0 545.0 103 Est vol 1,000; vol Mon 2,996; open int 9,784, +243.

CRUDE OIL Light Sweet (NYM) 1,000 ЬЫа.; $ per ЬЫ.

July 18.84 19.30 18.73 19.04+ U120J0 12^5МЛ1

Aug 17.98 18.38 17.94 18.16 + .33 19.63 12.60 50,762

Sept 17.60 17.90 17.57 17.71 + .23 19.28 12.68 23,139

Oct 17.45 17.63 17.35 17.46 + .19 18.93 12.75 16,682

Nov 17.30 17.47 17.21 17.28 + .17 18.67 15.00 12,981

Dec 17.17 17.30 17.10 17.13+ .15 18.50 12.87 13,116

Ja90 17.00 17.20 17.00 16.98+ .13 18.10 15.67 6,331

Feb 16.97 17.01 16.92 16.86+ .12 17.95 15.74 3,938

Mar 16.87 16.93 16.85 16.76 + .12 17.80 16.10 2,766

Apr 16.77 16.83 16.77 16.67 + .12 17.65 16.70 624

May 16.70 16.85 16.70 16.58+ .11 18.17 16.25 1,016

June 16.65 16.65 16.65 16.51 + .11 17.20 16.60 185

Est vol 98,032; vol Mon 109,312; open int 226,902, -5,206.

HEATING OIL NO. 2 (NYM) 42,000 gal.; $ per gal.

June .4740 . 4770 . 4690 .4750 + .0052 .5475 .3465 7,622 July .4590 .4620 .4525 .4570 + .0005 .5380 .4540 17,984 Aug .4610 .4660 . 4570 . 4604 + .0008 . 5400 . 3545 10,141 Sept .4705 .4730 .4660 . 4674 + .0008 .5450 . 3640 5,072 Ocl .4760 .4790 .4740 .4744 + .0008 .5490 .3720 2,127 Nov .4835 . 4875 .4800 .4814 + .0008 . 5550 .3800 2,958 Dec .4920 .4940 .4885 .4884 + .0008 . 5605 . 3785 2,257 Ja90 .4930 . 4985 .4905 .4909 + .0008 . 5300 . 4660 213 Esl vol 23,496; vol Mon 13,250; open int 48,504, +152.

GASOLINE, Unleaded (NYM) 42,000 aal.; $ per gal.

June .6430 .6460 .6350 .6424 + .0034 . 7325 . 3850 12,160 July .6115 .6185 .6070 . 6135 +.0052 .6915 .4050 21,705 Aug .5850 .5920 .5810 .5878 + .0041 .6510 .4020 18,932 Sept .5580 .5640 .5550 .5591 + .0041 .6150 .4000 8,776 Oct .5205 .5285 .5200 .5237 + .0067 .5800 . 4380 2,955 Nov .4950 .5040 . 4950 .4977+ .0077 .5550 .4125 2,455 Dec .4780 . 4830 .4780 . 4797 + .0077 .5390 .4675 1,827

Est vol 21,941; vol Mon 19,872; open int 68,833, -201.

OAS OIL (IPE) 100 metric tens; $ per tan. June 141.00 141.75 140.25 140.75 + .50 158.25 112.75 19,811 July 138.50 140.00 138.50 138.75 + .50 158.25 110.75 15,394 Aug 138.75 140.00 138.75 139.00+ .50 159.00 110.75 50,766 Sept 139.25 140.75 139.00 139.50 + .50 165.00 136.50 1,414 Oct 141.25 141.75 141.00 141.00+ .50 1 68.00 138.00 1,042 Nov 142.50 143.00 141.50 141.50 + .75 168.00 137.00 1,357 Dec 143.00 143 75 142.00 142.00 - .50 169.00 142.00 1,183 Actual Tues; vol 6,119; open int 45,284, +3,131.

-WOOD-LUMBER (CME)-150,000 bd. «.; $ per 1,000 bd. ft.

July 180.00 181.20 179.50 180.50- .40 196.00 175.00 3,266

Sepl 183.00 183.70 182.20 182.80 - .70 194.70 175.10 1,345

Nov 181.00 181.00 180.00 180.50 - .60 190.60 176.30 1,442 Ja90 185.00 186.00 185.00 185.90- .60 192.00 1BI.20 194 Mar 188.70 189.10 188.00 188.90- .10 192.40 185.00 166 May 192.00 192.00 191.00 191.50+ .20 193.50 188.00 553 Est vol 1,084; vol Mon 782; open int 7,031, -44.

РИС. 12.1. Котировки активно обращающихся товарных фьючерсных контрактов

Эти котировки дают основную информацию по различным товарам, содержащую самые свежие сведения о максимальных и минимальных ценах и ценах на момент закрытия сессий (расчетных), так же как и их предельные уровни в течение жизни каждого контракта. (Источник- The Wall Street Journal, May 24, 1989.)

596

Часть ГУ. Инструменты спекулятивных инвестиций

Примечания научного редактора:

1. Название товара.

2. Символ названия биржи, на которой сделана данная котировка и ведутся торги этими товарами.

3. Объем контракта или единица контракта.

4. Единицы оценки контракта.

5. Даты поставки.

6. Цена при открытии биржи.

7. Максимальная цена.

8. Минимальная цена.

9. Расчетная цена, т.е. цена на момент закрытия сессии.

10. Изменение цены за биржевой день.

11. Цена за срок действия контракта: максимальная; минимальная.

12. Объем открытых позиций.

Ежедневный ценовой лимит — это ограничение на изменение цены товара, лежащего в основе контракта, от одного дня к другому.

Максимальная ежедневная амплитуда колебании цен — это величина, в пределах которой моЖет изменяться товарная цена в течение дня; обычно равна двойному ежедневному ценовому лимиту.

ские на медь — на 612, а июльские контракты на сырую нефть выросли на 430 долл. Причем это ежедневные ценовые колебания, которые происходят с единичными контрактами. Сами по себе такие изменения действительно значительны. Но когда вы взглянете на них в связи с необходимыми исходными инвестициями (очень небольшими), то увидите, что они легко складываются в серьезные доходы (или потери)! И такое происходит не потому, что лежащие в основе цены непостоянны, а вследствие объема товарных контрактов как таковых.

Ясно, что такая ценовая динамика — одна из тех притягательных сил, что привлекают инвесторов к товарам. Биржи осознают изменчивую природу товарных фьючерсов и пытаются ограничивать ценовые колебания, устанавливая ежедневные лимиты на цены и максимальные значения амплитуды колебаний цен. (Подобные ограничения также накладываются на финансовые фьючерсные контракты.) Ежедневный ценовой лимит устанавливает ограничения на изменения в ценах соответствующего товара между разными биржевыми днями; например, цена кукурузы может изменяться от одного дня к другому не более чем на 10 центов за бушель, а ежедневный лимит на медь составляет 3 цента за фунт. Такие ограничения, однако, оставляют много простора для получения быстрой прибыли.

Например, ежедневные ограничения цен на кукурузу и медь приводят к ежедневным изменениям стоимости контракта на кукурузу на 500 долл., а контракта на медь — на 750 долл. Максимальная ежедневная амплитуда колебаний цен, напротив, ограничивает величину, в пределах которой цена товара, лежащего в основе контракта, может изменяться в течение дня, и обычно равняется удвоенному ежедневному ценовому лимиту. Например, ежедневный ценовой лимит на кукурузу может составлять 10 центов на бушель, а максимальное значение ее ежедневного колебания (в течение дня) составляет 20 центов на бушель.

Доходность за период владения

Фьючерсные контракты имеют только один источник дохода: прирост капитала, который может быть получен, когда цены движутся в благоприятном направлении. Не существует никакого текущего дохода. Изменчивая ценовая динамика фьючерсных контрактов — одна из причин получения высоких доходов по товарным фьючерсам; другая — использование "эффекта рычага". Поскольку вся фьючерсная торговля осуществляется на основе га-

яава 12; Инвестиции в реальные активы, товарные и финансовые фьючерсы

597

1оход на инвестиро-ояный капитал —

Ш доход инвестора, Шванний скорее на умке денег, реально ишЖенных в ценно-ти, нежели на стой-Мсти самого контрарна.

рантийных взносов, она требует лишь небольшой суммы денег для контроля "длинной" инвестиционной позиции и участия в резких ценовых колебаниях, которые сопутствуют многим фьючерсным контрактам. Конечно, использование "эффекта рычага" означает еще и возможность убытков в спекулятивной сделке в течение одного или двух "черных" дней.

Инвестиционный доход может быть измерен путем подсчета дохода на инвестированный капитал (или доходности вложенного капитала). Это просто вариант уже известной нам стандартной формулы доходности за период владения, которая привязывает доход инвестора скорее к сумме денег, реально вложенных в контракт, чем к стоимости самого контракта. Именно этот подход применяется вследствие большого потенциала "эффекта рычага" (который в этом случае прямо связан с маржей или невысокими взносами на счет инвестора для проведения всей инвестиционной операции. — Прим. науч. ред.), используемого в торговле товарными фьючерсами. Доходность вложенного капитала для позиции по товарным фьючерсам может быть определена в соответствии со следующей простой формулой:

Цена продажи _ Цена покупки Доходность товарного фьючерса товарного фьючерса

вложенного - -—-.

капитала Сумма обязательного депозита

Эта формула может использоваться и для "длинных", и для "коротких" позиций (и для купли, и для продажи контрактов). Чтобы понять, как она действует, предположим, что вы купили два сентябрьских контракта на кукурузу по 245 центов (2,45 долл. за бушель) путем внесения необходимого первоначального взноса в сумме 2000 долл. (или по 1000 долл. за каждый контракт). Вложенная вами сумма составляет только 2000 долл., хотя вы контролируете 10 000 бушелей кукурузы стоимостью на момент покупки 24 500 долл. Теперь предположим, что цена сентябрьского контракта на кукурузу только что приблизилась к 259 центам за бушель, так что вы решили продать контракт и получить прибыль. Доходность вложенного капитала будет следующей:

25 900 долл. - 24 500 долл. 1400 долл. 2000 долл. ~ 2000 долл.

Ясно, что такой высокий уровень доходности возникает не только от увеличения цены товара, но также и от того (и это, очевидно, более важно), что вы использовали очень низкий обязательный взнос (маржу). (Первоначальный взнос в этой конкретной сделке составлял около 6% стоимости контракта.)

Доходность вложенного капитала ??

= 70,0%.

<< | >>
Источник: Гитман Л. Дж., Джонк М. Д.. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: Дело. — 1008 с.. 1997

Еще по теме БИРЖЕВЫЕ ТОВАРЫ:

  1. 10.1. Характеристика биржевого товара
  2. Биржевой товар
  3. 13.1. Ценные бумаги как биржевой товар
  4. Процесс обмена: товар — деньги — товар
  5. 6.1. Общее понятие о биржевой сделке
  6. 9.1. Участники биржевой торговли
  7. 4.9.1. Биржевые риски
  8. 9.2. Процедура проведения биржевых торгов
  9. §6. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ
  10. 8.1. Место брокерской фирмы в биржевой деятельности
  11. 7.2. Сущность хеджирования и биржевой спекуляции
  12. 4.1. Понятие и необходимость регулирования биржевой деятельности
  13. 4.2. Государственное регулирование и саморегулирование биржевой деятельности в России
  14. 8.2. Генезис биржевых спекуляций
  15. 7.3. Биржевые операции
  16. 13.3. Биржевой фондовый рынок
  17. 4.6. Характеристика биржевых спекуляций как формы коммерческой инвестиционной деятельности
  18. 1.1. Этапы развития биржевой торговли за рубежом
  19. §3. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БИРЖЕВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ