<<
>>

17.1. Оценка эффективности портфеля семьи Столчек

Портфель Мэри и Ника Столчек содержит четыре инвестиционных инструмента. Он был составлен, для того чтобы обеспечить баланс между текущим доходом и приростом капитала. Вместо приобретения паев взаимного фонда или диверсификации в рамках заданного класса инвестиционных инструментов они построили портфель, основанный на идее диверсификации, из инструментов различных типов.

В настоящий момент портфель содержит обыкновенные акции, облигации промышленных компаний, паи взаимных фондов и вложения в недвижимость. Они приобрели каждый из этих инструментов за последние три года и в будущем планируют инвестировать средства в золото и другие активы.

Сейчас семья заинтересована в измерении доходности своих инвестиций и в оценке того, какова была эффективность их инструментов в сравнении с рынком. Они надеются, что доходность, полученная ими за прошедший календарный год, превысила доходность, которую можно было бы заработать, инвестировав средства в портфель, включающий композитный индекс S&P 500. Анализ показывает, что за прошлый год безрисковая ставка составляла 7,2%, а доходность портфеля (до уплаты налогов), идентичного по составу фондовому индексу S&P 500, равнялась 10,1%. С помощью друга они сумели оценить "бету" своего портфеля, которая составила 1,20. Они планировали игнорировать налоги в ходе анализа, поскольку ощущали, что их доходы надлежащим образом укрыты от налогообложения. Так как за прошедший год ими не проводилось никаких портфельных операций, семья Столчек должна была оценивать только нереализованную курсовую прибыль (если таковая имела место). Для проведения необходимых вычислений они собрали следующую информацию о каждом из четырех инструментов в своем портфеле:

Обыкновенные акции. Семья владеет 400 акциями фирмы "А7энтерпрайзиз", производящей широкий ассортимент металлических труб, известной непрерывностью потока выплаты дивидендов.

За последние несколько лет фирма вышла на новые рынки, поэтому ее ценные бумаги отличаются умеренным потенциалом прироста капитала. Цена акций компании выросла с 17'/4 в начале последнего календарного года до 183/4 в конце года. В течение года были выплачены поквартальные дивиденды в размере 0,20; 0,20; 0,25 и 0,25 долл.

Облигации промышленной компании. Семья держит 8 облигаций компании "Кол индастриз". Номинальная стоимость облигаций — 1000 долл., купон — 93/4%, срок погашения — 2000 г. Рейтинг облигаций — Л по классификации "Муди'з". В начале года облигация котировалась по 97, а в конце календарного года — по

Взаимный фонд. В портфеле находятся 500 паев "Холт фанд" — взаимного фонда, не взимающего комиссионных, со сбалансированным портфелем. Дивидендные выплаты фонда за год составили 0,60 долл. в форме инвестиционного дохода и 0,50 долл. в форме дохода от прироста капитала фонда. Чистая стоимость активов фонда равнялась 19,45 долл. на начало календарного года и 20,02 долл. в его конце.

Недвижимость. Семья владеет необрабатываемым участком земли, который имел в начале календарного года оценочную стоимость 26 000 долл., и хотя они не проводили оценку в конце года, в этот момент им предлагали за участок 30 500 долл. Так как предложение делалось через риэлтора, им пришлось бы доплатить примерно 1500 долл., чтобы совершить сделку по этой цене.

Вопросы

1* Вычислите доходность, за период владения до уплаты налогов для всех четырех описанных выше инструментов.

Глава 17. Мониторинг инвестиционного портфеля

873

2. Определите доходность за период владения для каждого из четырех инвестиционных инструментов, предполагая, что обычный доход семьи в настоящее время облагается по общей ставке налога (федерального и местного) 38%.

3. Принимая во внимание, что вся прибыль на капитал, инвестированный семьей, не была реализована, вычислите показатель HPR портфеля, состоящего из четырех инструментов, за прошедший календарный год до налогообложения. Оцените эту доходность относительно двух ее компонентов: текущего дохода и прироста капитала.

4. Проведите анализ доходности портфеля, скорректированной с учетом риска и среднерыночной доходности (&4/?-анализ), используя результаты решения пункта 3. Оцените эффективность портфеля. Также прокомментируйте рациональность приложения лА/?-анализа к этому портфелю, состоящему из четырех инструментов.

5. На основе анализа, проведенного для ответа на вопросы 1, 3 и 4, что вы могли бы порекомендовать семье Столчек по поводу обновления портфеля? Обоснуйте свои рекомендации.

<< | >>
Источник: Гитман Л. Дж., Джонк М. Д.. Основы инвестирования. Пер. с англ. — М.: Дело. — 1008 с.. 1997

Еще по теме 17.1. Оценка эффективности портфеля семьи Столчек:

  1. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОРТФЕЛЯ
  2. 5.6. Оценка доходности фондового портфеля
  3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНДИВИДУАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  4. Тема 11. Оценка эффективности системы управления персоналом
  5. 11.2. Оценка эффективности деятельности службы управления персоналом
  6. Оценка эффективности технологий
  7. 5 . 3 . Оценка эффективности Рк-кампании
  8. 3.5.9. Оценка эффективности технологии обучения
  9. Оценка информационной эффективности
  10. 5. Оценка эффективности системы бухгалтерского учета
  11. 6.6. Оценка эффективности системы управления человеческими ресурсами в организации
  12. 10.9.2. Оценка эффективности управления рисками
  13. 4.1. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиционного проекта
  14. 11.5.3. Принципы оценки эффективности решений, принимаемых ЛПР
  15. 11.1. Подходы к оценке эффективности системы управления персоналом
  16. 4.2. Методы анализа экономической эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках
  17. Комплексная оценка эффективности деятельности субъектов
  18. 7.2. Подходы и принципы оценки эффективности корпоративной интеграции и управления корпорацией.
  19. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ