<<
>>

2.5. Цикл обращения денежных средств

Для того чтобы работать бесперебойно, увеличивать долю на рынке, своевременно расплачиваться по обязательствам и избежать банкротства, компания должна создать условия для четкой циркуляции денежных средств, проходящих через следующие стадии: денежные средства — запасы — дебиторская задолженность — денежные средства.

Прежде чем дать математическое определение, назовемтакоедвижение циклом обращения денежныхсредств. Для проведения краткосрочной финансовой политики исключительно важно, чтобы этот цикл был коротким и гладким. Иными словами, если он прерывается, становится слишком длинным или начинает резко колебаться, у компании возникают финансовые проблемы, которые могут иметь печальные последствия, если их вовремя не решить.

Соответственно, финансовые менеджеры должны уделять серьезное внимание планированию и управлению денежным циклом. Для этого надо дать его четкое определение, но прежде чем это сделать, сформулируем сначала определение другой величины, которая является основной частью денежного цикла. Эту величину называют операционным циклом. Грубой его аппроксимацией длительности может служить накопленное количество дней обращения дебиторской задолженности и запасов. Иными словами, это то количество дней, которое требуется для того, чтобы превратить дебиторскую задолженность и запасы в денежные средства. Можно также сказать, что это средний период между приобретением товаров для пополнения запасов и получением денег после их перепродажи или продажи в переработанном виде. Количественно операционный цикл можно выразить уравнением (2.25).

Операционный цикл - Средний период погашения дебиторской

задолженности + Средний возраст запасов. (2.25)

Длительность операционного цикла определяется эффективностью работы компании, тем, насколько быстро ей удается переработать или перепродать запасы и собрать дебиторскую задолженность.

Она зависит также от отрасли, в которой работает компания. Например, в судостроении и деревообработке он длинный, а в розничной торговле — короткий. Однако операционный цикл является неполной характеристикой денежного потока, так как он не отражает темпы оплаты фирмой ее текущих обязательств. Следовательно, необходимо расширить концепцию операционного цикла, что приводит к определению цикла денежного обращения. Цикл денежного обращения определяется как временной интервал (обычно выражаемый в количестве дней) между фактическими денежными расходами для покупки фирмой производственных ресурсов и итоговым получением денежных средств от продажи конечного продукта. Иногда в качестве синонима используют термин «цикл прибыли». Это название, однако, менее точно, так как получение прибыли, как мы знаем, не всегда связано с денежными поступлениями. Сокращение цикла денежного обращения увеличивает чистый оборотный капитал компании, снижает ее потребность в заемных средствах. Продолжительность денежного цикла также зависит от эффективности финансовой политики компании и от условий, в которых она работает. Последние определяются не только отраслью и рынком, но и финансовой средой компании, ее способностью привлекать ресурсы с финансовых рынков.

Цикл денежного обращения изображен на рис. 2.2, на котором указано, что на период финансирования денежного потока влияют три измерителя, а именно: периоды оборачиваемости запасов, дебиторской задолженности и погашения кредиторской задолженности. Увеличение длительности операционного цикла без сопутствующего увеличения периода погашения кредиторской задолженности создает дополнительные проблемы с ликвидностью. Менеджменту придется находить в таком случае возможность дополнительного финансирования. г* Операционный цикл ? Ресурсы

закупленные Проданный Наличность продукт полученная Период переработки запасов Период обращения дебиторской задолженности Период задержки Цикл обращения ^ платежей денежных средств ^ Отток наличности

Рис.

2.2. Операционный цикл и цикл денежного обращения

Математически цикл денежного обращения может быть выражен следующим образом:

Цикл денежного обращения ~

= 360 (Запасы : Себестоимость реализованной продукции +

+ Дебиторская задолженность : Продажи —

— (Кредиторская задолженность + Прочие текущие обязательства):

: Денежные операционные расходы) - = 360 (1 : Оборачиваемость запасов +

+ 1 : Оборачиваемость дебиторской задолженности —

— 1 : Оборачиваемость кредиторской задолженности). (2.26) Рассмотрим цикл обращения денежных средств компании «ЛУКойл» в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Цикл обращения денежных средств на 31 января, млн дол. Показатель Год 2002 2001 2000 Продажи 15 449 13 562 13 440 Себестоимость реализованной продукции 6 510 5 590 4 225 Амортизация 824 886 838 Административные и прочие расходы 5 453 4 138 4 315 Итого: операционные расходы 12 787 10 614 9 378 Прибыль от основной деятельности 2 662 2 948 4 062 Касса и ликвидные ценные бумаги 1 252 1 170 1 137 Дебиторская задолженность 2511 2 230 2 948 Запасы 1 063 829 719 Прочие 1649 1447 1290 Итого: текущие активы 6 475 5 676 6 094 Кредиторская задолженность и накопленные обязательства 1 293 1402 2 221 Обязательства по уплате налогов 640 522 404 Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочной задолженности 1 772 1031 829 Прочие текущие обязательства 1 092 870 238 Итого: текущие обязательства 4 797 3 825 3 692 Коэффициенты Коэффициент текущей ликвидности 1,350 1,484 1,651 Коэффициент быстрой ликвидности 1,128 1,267 1,456 49

Показатель Год 2002 2001 2000 Оборачиваемость дебиторской задолженности (Продажи : Дебиторская задолженность) 6,153 6,082 4,559 Оборачиваемость запасов (по себестоимости) (Себестоимость реализованной продукции :

: Запасы) 6,124 6,743 5,87 Оборачиваемость кредиторской задолженности (Себестоимость реализованной продукции +

+ Административные расходы):

: (Кредиторская задолженность +

+ Задолженность но налогам) 4,047 3,620 2,355 Цикл обращения денежных средств (в днях) Средний период погашения дебиторской задолженности (ОБО) : Дебиторская задолженность : (Продажи : 360 дней) 59 59 79 Средний возраст запасов (Запасы :

: (Себестоимость реализованной продукции : : 360 дней).

Запасы оцениваются в балансе по себестоимости, поэтому коэффициент их оборачиваемости традиционно сравнивается с себестоимостью реализованной продукции, а не с продажами 59 53 61 Операционный цикл (сумма двух предыдущих величин) 117 113 140 Минус: Цикл кредиторской задолженности (Кредиторская задолженность + Задолженность по налогам) : ((Себестоимость реализованной продукции + Административные расходы) :

: 360 дней) 89 99 153 Цикл обращения денежных средств (разница двух предыдущих величин) 28 13 -13 Источник: Составлено автором по http://www.lukoiI.ru

Как видно из табл. 2.9, цикл денежного обращения компании «ЛУКойл» увеличился в 2000—2002 гг. Это произошло потому, что компания стала быстрее оплачивать кредиторскую задолженность: средний срок ее оплаты сократился почти в два раза. В то же время период погашения дебиторской задолженности также сократился, хотя и не столь радикально, средний возраст запасов почти не изменился. Абсолютная величина цикла денежного обращения не является слишком большой. Следовательно, удлинение цикла денежного обращения не представляет опасности для компании, она лишь ускорила свои платежи поставщикам.

Обратим внимание, что при этом коэффициенты текущей и быстрой ликвидности компании ухудшились, но их величина, особенно критически важного коэффициента быстрой ликвидности, является вполне приемлемой. Угрозы платежеспособности компании нет.

Оптимизация цикла денежного обращения может улучшить ЯОЕ и устойчивый рост. Чем короче цикл денежного обращения, тем больше возможности использования собственного и заемного капитала, инвестиций в новые мощности или снижающее затраты оборудование и тд.

<< | >>
Источник: Мицек С,А.. Краткосрочная финансовая политика на предприятии : учебное пособие / С А. Мицек. - М.: КНОРУС. - 248 с.. 2007

Еще по теме 2.5. Цикл обращения денежных средств:

  1. 1.5. Понятие, структура и закон денежного обращения. Показатели денежного оборота: денежная масса и денежная база
  2. 2.2. Понятие денежного обращения и денежного оборота
  3. 48. Понятие денежного оборота и денежного обращения
  4. Глава 1 Деньги, денежное обращение, денежная масса
  5. Глава 2. Денежное обращение и денежный оборот
  6. 2.7. Закон денежного обращения
  7. Показатели статистики денежного обращения
  8. § 13. Правоотношение уплаты процентов за пользование чужими денежными средствами как правоотношение ответственности за нарушение денежных обязательств (п. 2411-2415)
  9. Раздел 1. ДЕНЬГИ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ, ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА Глава 1. Деньги
  10. 1.6. Наличное и безналичное денежное обращение
  11. 2.9. Методы регулирования денежного обращения
  12. Приложение 29 ДОЛЖНОСТНАЯ ИНСТРУКЦИЯ старшего бухгалтера Управления денежного обращения
  13. 11. Деньги. Денежное обращение. Инфляция
  14. ГЛАВА 30 СТАБИЛИЗАЦИЯ ДЕНЕЖНОГО ОБРАЩЕНИЯ