<<
>>

Задачи, решаемые при выборе финансовой структуры

Познакомившись с этими теориями и эмпирическими свидетельствами о том, что структуры капитала и собственности оказывают влияние на стоимость фирмы, мы должны теперь рассмотреть вопрос о выборе этих структур.

Будет ли структура капитала выбираться таким образом, чтобы максимизировать рыночную стоимость фирмы, т. е. общую сумму, которую основатели фирмы могут выручить от продажи всех прав на активы этой фирмы? Сильнейший теоретический аргумент в пользу такого предположения заключается в том, что при продаже фирмы ее учредители захотят получить максимально возможную сумму; соответственно они должны выбрать такую структуру капитала, которая обеспечит максимизацию рыночной стимости фирмы. Любой другой вариант означает, что при продаже фирмы ее учредители понесут определенные потери.

Однако если учредители фирмы намерены принимать активное участие в управлении ее делами и после завершения процесса финансирования, то при выборе структуры капитала они, возможно, будут учитывать наряду с той суммой, которую они смогут получить от продажи прав на прибыли фирмы, и свою самостоятельность в качестве менеджеров. Если инвесторы, вкладывающие свои средства в фирму, покупают акции и предоставляют займы на конкурентных рынках, то они не могут рассчитывать на получение каких- либо выгод от этой операции, поскольку данная инвестиционная возможность будет оценена на том же уровне, что и следующая за ней по привлекательности альтернатива. Так как решения, касающиеся структуры капитала, не повлияют на благосостояние новых инвесторов, эффективный вариант будет представлять собой наиболее предпочтительное для учредителей-менеджеров сочетание их личных возможностей в плане контроля над фирмой и возможных общих поступлений от полученных займов и продажи.

После того как учредители фирмы отходят от дел, контроль над фирмой, как правило, переходит в руки менеджеров-профессионалов, работающих под надзором совета директоров. Будут ли эти стороны заинтересованы в том, чтобы и далее при изменении обстоятельств выбирать такую структуру капитала, которая обеспечивает максимизацию стоимости фирмы? В более общем ' виде вопрос формулируется так: будут ли их решения по всем вопросам, встающим перед фирмой, соответствовать интересам акционеров? Какие механизмы обеспечивают перестройку управления в неудачно действующих фирмах и замену не справляющихся со своими функциями менеджеров и членов правлений?

<< | >>
Источник: Пол Роберт Милгром, Джон Дональд Робертс. Экономика, организация и менеджмент. Том 2..

Еще по теме Задачи, решаемые при выборе финансовой структуры:

  1. 9.3.3. Задача «Выбор варианта оплаты за обучение»
  2. 9.3.4. Задача «Выбор способа получения пенсионных выплат»
  3. 5.5. МНОГОКРИТЕРИАЛЬНЫЕ ЗАДАЧИ ВЫБОРА ЭФФЕКТИВНЫХ РЕШЕНИЙ
  4. 5.5.3. Выбор решений при наличии многокритериальных альтернатив
  5. 6.1.3. Ситуация «Ценностные ориентации при выборе работы»
  6. ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.
  7. 1.2. ЦЕЛИ, ЗАДАЧИ И НАПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ политики
  8. § 2. Финансовый контроль: понятие, задачи и виды
  9. 6.4. Выбор очередности обработки при двух агрегатах (алгоритм Джонсона)
  10. 12.1. Значение, задачи и основные приемы анализа финансового состояния
  11. ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ И ЕГО СТРУКТУРА.
  12. 4.5. Понятие и структура финансовой системы
  13. 2.3. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА, ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ
  14. 14.1. ЗАДАЧИ И СТРУКТУРА. ИСТОЧНИКИ ДАННЫХ
  15. 3.2.1. Задачи, виды и структура маркетинговых исследований
  16. 4.3. Разницы, возникающие при осуществлении финансовых вложений
  17. Предмет, задачи и структура педагогической психологии
  18. 1. Структура и характеристика основных элементов финансового рынка