<<
>>

Структуры британских размещений

Существует множество различных вариантов, посредством которых британская или иностранная компания может выйти на LSE или AIM. В зависимости от потребностей эмитента они варьируются от размещений среди институциональных инвесторов до глобальных и публичных предложений.
К тому же иногда выпуски новых ценных бумаг можно осуществлять несколькими траншами, для каждого из которых применяется свой вариант размещения. Последующие (вторичные) предложения чаще всего производятся путем льготных эмиссий или размещений через посредников; это обсуждается в главе 12.

Публичные предложения по фиксированной цене

При публичных размещениях акции предлагаются непосредственно всем заинтересованным сторонам через рекламные объявления в национальных средствах массовой информации. Существуют две формы: Предложение на продажу, когда акции продаются существующими акционерами, и Предложение на подписку, когда компания выпускает новые акции и получает денежные средств. Предложения на продажу чаще встречаются при приватизациях. Другие публичные предложения делаются компаниями с большой или высококлассной клиентской базой. Все это вместе именуется «публичными предложениями». В конце 1990-х — начале 2000-х гг. доля публичных предложений уменьшилась. В 2000 и 2001 гг. они составляли, соответственно, только 22,6 и 26% от всех IPO (включая инвестиционные трастовые фонды) из «Официального списка» LSE. За все время существования AIM там не было произведено ни одного выпуска новых ценных бумаг посредством публичного предложения.

При публичном предложении цена акций устанавливается заранее, до приема каких-либо заказов. Выясняется мнение институциональных инвесторов, и цена продажи акций определяется в результате переговоров между инвестиционными банкирами, брокерами и эмитентом. После установки цены эмиссия считается «подписанной» банками-ан- деррайтерами и начинается официальный период продажи.

Банки, участвующие в сделке, проводят маркетинг для институциональных инвесторов, а в прессе размещаются уведомления с целью привлечь частных инвесторов. Инвесторы отсылают заявки на приобретение акций по

Год

; Источник: Лондонская фондовая биржа (инвестиционные трастовые фонды

; ВКЛЮЧЄНЬІ).

Рисунок 7.2. IPO в Великобритании (суммарно на LSE и на AIM)

почте, через банки, через так называемые «магазины акций», а в последнее время и через Интернет (см. рис. 7.2 и 7.3).

За счет публичных предложений в 2001 г. 24 компании привлекли в общей сложности 1,48 млрд ф.ст. по сравнению с 558 млн ф.ст., привлеченными 37 эмитентами в 2000 г.

Рисунок 7.4 — типичный образец блочной рекламы, используемой для объявлений обо всех британских предложениях (как публичных, так и частных). Британские правила гласят, что блочная реклама должна быть размещена по крайней мере в одной национальной газете. Блочные объявления содержат законодательно установленный минимум рекламы публичного предложения. Раньше, в 1980-е и в начале 1990-х гг.. эмитенты были обязаны публиковать полный текст проспекта в одной из национальных газет.

Подписка (андеррайтинг) гарантирует компании - эмитенту или продающим акционерам величину поступлений от размещения (за вычетом издержек). Если андеррайтеры (обычно ведущий банк(и)) не могут продать акции инвесторам (в результате ошибки при определении цены, неблагоприятной рыночной конъюнктуры или по любой другой причине), они обязаны выкупить все акции, которые не были проданы по цене эмиссии. Длительность подписного периода может быть разной, но он начинается в «момент установления цены» («impact day») и продолжается обычно от одной до трех недель. Если эмитент стремится к привлечению частных инвесторов, он должен оставлять подписку

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Год

Источник: Лондонская фондовая биржа.

Рисунок 7.3. Эмиссии прав в Великобритании

открытой в течение достаточно долгого времени, чтобы инвесторы успели отреагировать на его предложение.

Чтобы распределить риски, ведущий андеррайтер размещения обычно проводит субподписку среди группы банков, брокеров и институциональных инвесторов.

Субподписка имеет место сразу после установления цены. Каждый субандеррайтер соглашается гарантировать подписку на небольшую часть акций, обычно между 1 и 2%.

Чтобы представить себе процесс субподписки, предположим, что имеется предложение 30 млн акций по цене 250 пенсов за штуку. Совокупная стоимость предложения — 75 млн ф.ст., из которой компания А готова дать гарантию подписки на 2% от суммы сделки, или 1,5 млн ф. ст. Чтобы обеспечить компании А компенсацию за риск, связанный с необходимостью приобретения акций, ей предоставляются комиссионные, обычно в размере 1,25% от общей суммы подписки. В этом случае компания А получает оплату в размере 18 750 ф.ст.

Предположим, компания А заинтересована в акциях размещаемой компании, и она размещает заказ на 1 млн акций. Если имеются заказы на объем, превышающий 30 млн акций, компания А платит за акции, которые достанутся ей в результате аллокации, и дополнительно получает чек на 18 750 ф.ст. Однако при спросе менее 30 млн акций и первичному подписчику, и субподписчику нужно будет выкупить остаток. Если остались непроданными 5 млн акций, компания А будет вынуждена выкупить 100000 акций (2% от 5 млн) в дополнение к 1 млн Это уведомление выпущено согласно требованиям Управления финансовых услуг (Financial Services Authority, FSA) и представлено только в информационных целях. Оно не является предложением или приглашением для кого бы то ни было подписаться или купить какие-либо ценные бумаги Detica Group ріс в Соединенных Штатах или в любой другой стране. Акции Detica Group ріс не регистрируются в соответствии с Законом о ценных бумагах США 1933 г. («Закон о ценных бумагах») и не могут предлагаться или продаваться в Соединенных Штатах до регистрации в соответствии с данным Законом или в связи с освобождением от такой регистрации. Никакое публичное предложение акций Detica Group ріс не будет сделано в Соединенных Штатах.

Нами была подана в FSA заявка о включении («признании») всех обыкновенных акций, составляющих капитал Detica Group ріс, которые выпущены и будут выпущены, в «Официальный список» Регистрационной палаты Великобритании и Лондонской фондовой биржи («Лондонская фондовая биржа») в качестве акций, допущенных к торгам на рынке Лондонской фондовой биржи в числе зарегистрированных ценных бумаг.

Ожидается, что допуск обыкновенных акций Detica Group ріс («Акции») к торгам по цене 2 пенса за каждую вступит в силу 30 апреля 2002 г. и что торговля акциями начнется тогда же.

Detica Group ріс

(учреждена и зарегистрирована в Англии и Уэльсе согласно Закону о компаниях 1985 г., регистрационный номер 3328242)

Глобальное предложение в пределах 9 050 389 обыкновенных акций по 2 пенса за каждую («Глобальное Предложение»); ожидаемая цена — между 440 и 510 пенсами за обыкновенную акцию

Включение в «Официальный список» Регистрационной палаты Великобритании и допуск к торгам на рынке Лондонской фондовой биржи в качестве зарегистрированных ценных бумаг

Спонсируется UBS Warburg Ltd.

Ожидаемая стоимость акционерного капитала сразу после включения в «Официальный список» (при условиях, что опцион доразмещения не исполнен, а цена предложения составляет 475 пенсов, что находится в середине диапазона цен) Объявленные акции

Число Номинальная акций стоимость 35 000 000 700 000 ф. ст.

Обыкновенные акции по 2 пенса за каждую

Выпущенные и полностью оплаченные акции Число Номинальная

акций стоимость

21 429 321 428 586 ф. ст. Detica Group ріс — зарегистрированная британская компания, занимающаяся оказанием услуг в области информационных технологий (IT), консультированием и установкой компьютерных систем применительно прежде всего к двум рынкам: рынку CRM-приложений и британскому национальному рынку ценных бумаг.

Заявка на листинг, касающаяся настоящего Глобального Предложения и одобренная FSA в соответствии с Правилами регистрации, которые были установлены в разделе 74 Закона о финансовых услугах и рынках 2000 г., опубликована 8 апреля 2002 г. UBS Warburg Ltd действует в интересах Detica Group ріс в связи с данным Глобальным Предложением, и только с ним, и не ответствен ни перед кем, кроме Detica Group ріс, за действия в интересах клиентов UBS Warburg Ltd, а также за свои рекомендации относительно данного Глобального Предложения. Копии заявки на листинг доступны для изучения по адресу: Отдел ознакомления с документами Управления финансовых услуг, 25 North Colonnade, London Е14 5HS — и могут быть получены бесплатно в рабочее время в любой день (кроме субботы, воскресенья и праздничных дней) с даты настоящего уведомления по 23 апреля 2002 г. включительно: Linklaters One Silk Street London EC2Y 8HQ

9 April 2002

Detica Group pic Surrey Research Park Guildford Surrey GU2 7YP

LIBS Warburg Ltd. 1 Finsbury Avenue London EC2M 2PP Рисунок 7.4. Типичная блочная реклама заказанных. Таким образом, в итоге у нее окажется 1,1 млн акций. Она также получит вознаграждение 18750 ф.ст. за субандеррайтинг.

<< | >>
Источник: Геддес Росс. ІРО и последующие размещения акций / Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес». — 352 с.: ил.. 2007

Еще по теме Структуры британских размещений:

  1. Структура размещения
  2. Британские каледониды
  3. БРИТАНСКИЙ СОЮЗ ФАШИСТОВ
  4. Британская зона
  5. Описи британских берегов
  6. Британская литература о шпионаже
  7. Англия и Британские острова
  8. У истоков британской разведки
  9. Глава 10. Британские козни
  10. Глава 8 БРИТАНСКАЯ АТЛАНТИДА