<<
>>

Спонсируемые и неспонсируемые

Депозитарные расписки могут быть выпущены как при содействии самой компании, так и без него. Множество «неспонсируемых» программ расписок были запущены в течение 1970-х и 1980-х гг.

депозитарными банками, реагировавшими на спрос со стороны инвесторов. Неспонсируемый выпуск торгуется на внебиржевом рынке ценных бумаг и не требует никакого участия со стороны компании — ни в тот момент, когда программа запускается, ни в последующие годы. В настоящее время неспонсируемые программы больше не выпускаются, поскольку за ними трудно установить надлежащий контроль. Рисунок 8.9 иллюстрирует рост доли спонсируемых выпусков в течение 1990-х гг.

Спонсируемый выпуск производится при содействии компании-эмитента и может осуществляться в следующих формах: •

уровень 1; •

уровень 2;

Использование существующих акций для расширения акционерной базы Привлечение капитала ADR, ADR, уровень 1 уровень 2 ADR,

уровень 3 Частное Глобальное размещение ADR предложение (GDR) по Правилу 144а Описание Не регистрируется Регистрируется на фондовой бирже в США Публичное предложение и регистрация на фондовой бирже в США Частное размещение среди QIB Глобальное предложение за пределами внутреннего рынка эмитента Торги Внебиржевой

рынок

(«Pink Sheets») Annex, Nasdaq, NYSE Amex, Nasdaq, NYSE PORTAL — американский рынок частных размещений или за пределами США Неамериканская 1, а иногда и американская фондовая биржа Регистрация в SEC Форма F-6 Форма F-6 Формы F-1 (регистрационная заявка) и F-6 Нет Зависит от структуры предложения в США Требования к отчетности, предъявляемые в США Исключение

согласно

Правилу 12g3-2(b) Форма 20-F,

подаваемая

ежегодно Форма 20-F,

подаваемая

ежегодно Исключение

согласно

Правилу 12g3-2(b) Зависит от структуры предложения в США Требования согласований с GAAP Нет Частичное

согласование

финансовых

показателей Полное

согласование Не требуется согласования с GAAP Зависит от структуры предложения в США 1 Главным образом Лондонская фондовая биржа.

расписок может расширить присутствие эмитента за пределами его собственной страны с относительно низкими дополнительными издержками.

Кросс-листинг на одной из крупнейших международных фондовых бирж (например, Лондонской или Нью-Йоркской) значительно улучшает имидж эмитента.

Когда компания проходит листинг на NYSE, примерно шесть новых аналитиков инвестиционных банков начинают отслеживать деятельность компании (рост на 128%). Аналитиков становится еще больше, если компания одновременно привлекает средства. Освещение ее деятельности в газетах также расширяется: после регистрации в Нью-Йорке число упоминаний о компании в «Wall Street Journal» возрастает на 32%. Но этот процесс не ограничивается территорией США: в случае той же самой регистрации компаний на NYSE число упоминаний в «Financial Times» возрастает на 78%; в местных газетах появляется дополнительно шесть публикаций в год (увеличение на 37%) [Baker, Nofsinger, Weaver, 1999].

Когда иностранная компания регистрирует свои акции или депозитарные расписки на Лондонской фондовой бирже, это тоже увеличивает ее популярность среди аналитиков и в прессе, хотя и не в такой степени. В среднем дополнительно 3,4 аналитика инвестиционных банков начинают обращать внимание на такую компанию (увеличение на 48%). Число упоминаний в «Financial Times» возрастает на 49%.

Выгоды для инвесторов

Депозитарные расписки позволяют обойти многие из трудностей, которые осложняют международные инвестиции: вопросы расчетов, конвертации валют при выплате дивидендов, обмена информацией и многие другие. Эти проблемы особенно обременительны для индивидуальных инвесторов, но и институциональные инвесторы находят, что депозитарные расписки представляют собой очень полезный инструмент. Депозитарные расписки котируются в долларах, фунтах стерлингов или евро в зависимости от того, где они выпущены и где находятся инвесторы, которых компания стремится привлечь. Депозитарные расписки подчиняются торговым соглашениям, принятым там, где они получили листинг (биржа) или где обращаются (внебиржевые торги).

Так, ADR, получившие листинг на одной из фондовых бирж США, имеют срок завершения расчетов в течение трех дней после совершения сделки (на жаргоне: «Т + 3»). Их цена также выражается в десятичных знаках, как и цена акций, прошедших листинг на NYSE и торгуемых на Nasdaq. Для институциональных инвесторов покупка ADR помогает избежать расходов, связанных с хранением иностранных ценных бумаг, которые могут составлять от 10 до 40 базисных пунктов. Если инвестор пожелает, он может аннулировать свои депозитарные расписки и заменить их акциями.

<< | >>
Источник: Геддес Росс. ІРО и последующие размещения акций / Пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес». — 352 с.: ил.. 2007

Еще по теме Спонсируемые и неспонсируемые:

  1. Депозитарные расписки
  2. 5.4. Стоимость воспроизводства и плата за природные ресурсы
  3. 5.3. Сравнительная экономическая оценка природных ресурсов
  4. 5.2. Абсолютная и экономическая оценки
  5. 5. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ПРИРОДНЫХ РЕСУРСОВ
  6. 5.1. Содержание экономической оценки
  7. 4.3. Основные направления научно-технического прогресса и их влияние на охрану окружающей среды и рациональное природопользование
  8. 4.2. Оценка ущерба от загрязнения окружающей среды
  9. 4. ПРИРОДОПОЛЬЗОВАНИЕ И НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКИЙ ПРОГРЕСС
  10. 4.1. О критерии решения экологических проблем
  11. 3.5. Сочетание требования экологизации производственных процессов с требованиями экономического роста отраслей народного хозяйства
  12. 3.2. Возобновимые и невозобновимые ресурсы. Проблемы истощения. Основные пути предотвращения истощения природных ресурсов
  13. 3.3. Основные признаки естественных ресурсов, их классификация, как экономической категории
  14. 3.4. Основные виды и направления природопользования